PDF《环保问题加剧,关注后期影响持续性》

330 工作日恢复, 运力问题缓 和,港口库存回升,但煤矿 安检短期支撑 先进产能释放力度与 执行情况 关注 1-5 反套机会 天胶 偏多 国外天气影响

12 月供需依然 偏紧 基差过大风险

1705 逢低买入 沥青 不宜追高 需求收尾,期货高升水将导 致12 月、1 月合约压力较大 近远月间的正套风险 1612/1701 合约空头配置为 主 贵金属: 延续弱势 强美元叠加美债利率回升利 空贵金属 避险情绪升温 空头配置 镍: 偏多 出现供需缺口,全球库存持 续下降,新不锈钢产能投产 菲律宾镍矿整顿不严 格执行 多头配置 铜: 震荡偏强 加工费快速下降,现货总体 偏宽松,短期维持震荡 铜的供给弹性 观望

2016 年12 月19 日4/15 华泰期货|策略周报 锌: 看多 锌矿偏紧将导致冶炼锌锭产 量下降,前期逻辑延续,锌 库存低位 上游矿复产超出预期 多头配置 铝: 远期看涨 物流缓和,库存回升 新疆高库存问题 观望,不过分看低 玻璃: 高位震荡 年末下游赶工,成本与需求 支撑玻璃偏强 纯碱价格变化 观望 螺纹钢热卷: 偏多 中频炉去产能,钢贸商冬储 提前 环保限产等政策变化 偏多配置 铁矿石 谨慎偏多 限产叠加炼钢利润好转,钢 企高品位矿需求增加 钢企开工率 偏多配置 焦煤焦炭: 偏强震荡 高炉开工率下降,独立焦化 厂限产,焦煤库存增加 中频炉去产能政策影 响 观望

2016 年12 月19 日5/15 华泰期货|策略周报 周聚焦

1、商品周度流动性观察(潘翔) 国内: 资金重新回流到工业品,主要体现在黑色、化工和贵金属 前期农产品增仓(以豆类、油脂为主)没有延续 小品种铅的增仓还在延续 国外: 资金流入取暖相关的商品,如ULSD 柴油和天然气 贵金属板块资金流出放缓 价格与持仓整体变动有限

2、化工行情分析(胡佳鹏) 化工品主要观点: 低库存是目前化工品的共同现状, 近期资金大规模进入化工品板 块(如技术和量化) ,价格上涨超预期,目前低库存延续,空头被动,偏强走势仍可能 维持,不过近期仍要关注基本面和资金面风险,年前化工品仍偏多为主. 近期上涨逻辑: 甲醇:烯烃增加外采、装置故障,加剧现货紧张格局,现货价格大幅推涨;

沥青:华南赶工需求释放,华东装置检修,进口大幅下降,库存加速回落至低位, 沥青厂持续涨价;

天胶:泰国南部、越南中部遭遇洪灾,印尼再遇地震等不利消息频出,国内停割, 轮胎厂开机率维持,供应依然紧张;

聚烯烃:套保需求释放加剧流通货源紧张,石化库存再次降至

50 万吨以下,持续 上调出厂价,进而给盘面支撑;

PTA:历史低位的社会库存、下游聚酯工厂有补库需求是主要的基本面支撑逻辑, 其他是 PTA 价格仍处于低位(相比其他化工品期货和乙二醇),如果考虑到资金面上继 续带来非理性上涨(上周四 42.5 万手的巨大增仓) ,价格仍可能继续超预期. 未来关注方向: 甲醇:中期关注国内外装置重启压力和烯烃厂是否通过检修或者降负荷对抗亏损, 港口库存上周已止跌企稳,看是否有回升趋势,中期有回调需求,但长线仍偏多;

沥青:沥青进口量继续下降,年底焦化料需求较好,整体仍坚挺为主,不过华东装 置开机率有回升迹象,且山东货源流入南方,可能在一定程度上缓解南方紧张格局,

2016 年12 月19 日6/15 华泰期货|策略周报 但整体仍看好