PDF《兴业期货》

第1页氧化铝主导成本上移,沪铝前多耐心持有 ----有色金属(铝)策略周报(2018/9/3-9/7) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:樊丙婷 从业资格编号: F3046207 E-mail: fanbt@cifutures.

com.cn Tel: 021-80220261 第2页核心观点: ? 美元震荡偏强运行:上周前半周,潜在的美加墨新版NAFTA协议提振全球风险偏好,美元连续下跌,后半周在雷亚尔等新兴市场货币的再度大跌、美 联储独立性得到保障以及美国核心PCE表现超预期的提振下,美元持续回升;

黑田东彦称日央行调整购债的动作并不是为利率正常化做准备,日元或 继续回吐此前涨幅;

而随着巴西前总统卢拉竞选资格被取消,新兴市场风险或告一段落;

虽美加谈判存一定波折,但据各方表态看,其前景依旧向好, 加元比索则有望回升;

整体看,非美货币对于美元的影响多空交织,就美元本身而言,本周应重点关注非农数据,和美联储官员的讲话,在强劲的美 国经济环境下,非农有望延续向好势头,而若美联储官员表态鹰派,则美元有望持续回升至区间上沿;

整体看,本周美元有望呈现震荡偏强格局. ? 成本支撑仍是主逻辑:特朗普表示最早本周公布2000亿美元关税结果,市场风险偏好下行,铝价存回调风险.但其仍具有较强的抗跌性,主要是由 于一方面国内铝土矿整改常态化,导致氧化铝因成本抬升以及原料不足而生产受限;

此外,汾渭平原将展开强化督查,料加剧氧化铝供应紧张局面. 另一方面氧化铝外强内弱的格局利好出口,从而提振国内价格.预计氧化铝上涨主导成本的继续抬升,有望驱动铝价重心上移,建议沪铝前多持有. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 投机 AL1810 B

14400 2018-8-16 3星15000

14100 30.9% 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 保证金 :按10%收取 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 买入套保 AL1810 B

14400 2018-8-16 70% 30.9% ? 风险提示:中美贸易摩擦继续升级,环保影响不及预期 ? 参考报告:《有色金属(铝)策略报告:环保高压持续,成本筑底反弹》 第3页1.1 行情回顾:价格变化 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE铝LME铝第4页1.2 行情回顾:持仓变动 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝持仓量 LME铝机构持仓量 第5页1.3 波动率:沪铝波动率低于伦铝 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪铝的30日及60日波动率处于50分位数之上, 90日波动率处于50分位之下, 整体波动率有所下降.伦铝的30日、 60日及90日波动率贴近75分位数,90日波动率下降明显. SHFE铝波动率 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME铝波动率 第6页1.4 价差结构:铝现货贴水50元/吨?截止2018-8-31,SMM A00#铝现货价格为14770元/吨,较前周上涨160元/吨,较近月合约贴水50元/吨,现货方面, 华东本周成交总体较为活跃,因铝价大涨贸易商接货多,但下游追涨略显乏力,至周五成交已显疲态,北方上周成交 较差,在对华东铝价贴水60元/吨的基础上依然成交寥寥,下游畏高情绪浓厚,基本按需采购,对高价持观望态度. 现货贴水主力50元/吨 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝近月贴水稳定 第7页1.5 沪伦比:铝现货进口及三月进口呈亏损状态 ? 沪铝进口比值持续走高,处于8.36-8.40之间,现货进口亏损稳定,三月进口亏损稳定. ? 人民币相对美元持续走低,进口成本增加阻碍海外原铝流入国内,而沪铝出口盈利相对可观,2018年1-7月中国未锻 轧铝及铝材出口量为323万吨,同比增长13.6%.但因海德鲁仍无复产计划及美铝罢工谈判不顺导致海外氧化铝供应紧 张局面加剧,从而提振伦铝价格.建议买沪铝-卖伦铝反套组合暂离场. 铝现货进口亏损 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 铝三月进口亏损 第8页2.1 利率:流动性仍相对平稳 ? 资金面继续维持较为中性的状态,央行在公开市场暂停逆回购操作,但受月末财政投放支撑,资金成本多数下行,本 月将有美联储议息会议,受海外影响和目前流动性偏松的影响,预计进一步宽松空间有限. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 央行上周公开市场累计回笼1700亿元 流动性仍相对平稳 第9页2.2 汇率:美元有望呈现震荡偏强格局 ? 上周前半周,潜在的美加墨新版NAFTA协议提振全球风险偏好,美元连续下跌,后半周在雷亚尔等新兴市场货币的再度大跌、美联储独 立性得到保障以及美国核心PCE表现超预期的提振下,美元持续回升;