PDF《并入五矿将全面助力公司未来发展》

而五矿集团长期发挥国家金属矿产品进出口渠道作用, 海外机构遍 布34个国家和地区,海外网点布局较早且十分完善.借助五矿集团的渠道资源有望 大力提升公司在海外业务的比重.另外,借助五矿集团金融板块的优质资源,公司在 融资上会更加便利.

2、资源整合、资产注入预期将长期存在 根据上市相关规定, 上市公司需在一定时间内消除同业竞争. 公司旗下四大业务: 工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发业务或多或少都与五矿集团下属公司业 务相似, 因此未来存在资源整合的可能.预计公司目前亏损的资源开发业务部分会分 离, 与五矿集团有色金属业务进行整合,而公司发展较好的工程承包和房地产开发业 务则存在资产注入的可能. 图1:五矿集团业务板块 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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5 中国中冶|公告点评 数据来源:五矿集团官网、广发证券发展研究中心

3、大公司变身 小平台 :体制更加灵活 此次整体注入后, 中冶集团不再直接归国资委管辖, 这在体制上会显得更加灵活: 不再由国资委直接进行考核, 考核指标更加灵活;

以往在集团层面难以开展的系列改 革在变身 小平台 后将存在试水的可能性,例如此次员工持股计划;

在业务转型方 面,没有了大央企的思想包袱进展可能会更加积极.

4、国企改革进程需再次引起我们的重视 国企改革文件顶层文件已经下达, 此次战略重组只是行业内国企改革的一个开端, 目前建筑行业中北方国际、中铁二局、安徽水利等公司因重组事项仍在停牌当中,中 材国际、中工国际、中钢国际等公司也存在国企改革、资产重组等预期.央企之间的 整合未来有望加速,需要引起投资者的重视.

5、投资建议 此次战略重组有望使双方资源互补, 公司借助五矿集团平台有望壮大自身海外业 务,成为五矿旗下上市公司使得公司体制将更加灵活,改革动力更足.另外未来将长 期存在资源整合、 资产注入预期. 预计公司2015-2017年EPS为0.

28、 0.

34、 0.39元, 给予公司 买入 评级. 风险提示 整合后双方在管理和文化上存在一定的磨合期、国际大宗金属价格持续下行. 图2:中国中冶A、H股走势 图3:中国中冶A-H溢价 数据来源:wind、广发证券发展研究中心 数据来源:wind、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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5 中国中冶|公告点评 Tabl e_Excel2 资产负债表 单位:百万元 现金流量表 单位:百万元 至12月31日2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 流动资产

239954 247068

260191 288210

321179 经营活动现金流

20022 14969

3125 2175

1150 货币资金

33586 33409

35161 38590

42593 净利润

3078 4341

5904 7092

8182 应收及预付

92621 102056

106994 120781

137025 折旧摊销

3162 3292

2842 2711

2578 存货

107931 106416

114019 124822

137544 营运资金变动

7623 -309 -9627 -12006 -14222 其他流动资产

5818 5187

4017 4017

4017 其它

6159 7645

4005 4378

4611 非流动资产

82930 78892

75816 73156

70628 投资活动现金流

405 -3205 -596 -384 -120 长期股权投资

5223 3939

3939 3939

3939 资本支出 -2600 -2408 -796 -684 -620 固定资产

33431 32922

30320 27822

25455 投资变动