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10 家子公司及

3 家合营公司,40 种国家二级中药保护品种,经营围覆盖中药,化 学药,生物制药,保健品以及医药流通全领域. 收回红罐王老吉经营权,盈利前景大好 根泄示妹骋字俨梦被

5 月9日作出的仲裁决定 , 广药集团自加多宝收 回红罐王老吉商标,并授权王老吉大健康公司使用.随著广药红罐王老吉於

6 月份 正式推向市场,公司未来盈利将有大幅提升,预计

2014 年王老吉盈利贡献超过 70%.广州药业将从一个单纯的制药企业,变成以健康饮品主导的品牌拥有者和运 营商. 广药+白云山,强强联手 广州药业通过换股方式吸收同系 A 股上市公司白云山制药后,白云山制药将从 A 股退市,广州药业成为广药集团唯一上市平台,岭南制药航母规模进一步膨胀,1+1 >

2 的效应指日可待. 传统业务值得深耕 作为拥有老字型大小品牌最多的药企,广州药业传统业务仍有较大挖掘潜力.陈李 济、潘高蕖⒕葱尢谩⒑渭霉约安芍チ值壤献中痛笮【屑赴倌昀返某恋,二 次开发价值巨大,重塑一个王老吉,不是没有可能.公司多年前就开始涉猎的生物 制药业务,今年亦步入收获期.合营公司广州诺诚专注狂犬疫苗生产,今年一季度 盈利已经超过

11 年全年. 目标价 21.5 港元,首次评级买入 长期来看,广药红罐王老吉有潜力做成盈利近百亿的超级品种,广州药业潜在市值 有望升至千亿规模;

短期来看,我们给予公司传统业务

12 年15 倍,以及红罐王老 吉25 倍估值,则对应

12 年目标价 21.5 港元,相当於

2012 年20 倍市盈率,较现 价有 27.5%的上升空间,首次覆盖给予买入评级.

图表 1: 盈利预测表 百万人民币 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入 4,403 5,440 14,315 21,653 26,341 增长 15.80% 23.54% 163.16% 51.26% 21.65% 利润

280 288 1,127 2,249 2,902 每股盈利(元) 0.33 0.36 0.90 1.79 2.31 增长 24.14% 7.90% 152.70% 99.48% 29.07% 市盈率@16.86港元(倍) 42.71 39.58 15.66 7.85 6.08 每股派息(元) 0.05 0.10 0.27 0.54 0.69 股息率 0.36% 0.71% 1.92% 3.82% 4.93% 资料来源:公司资料、第一上海预测 第一上海 新力量 New Force -

4 - 【环球金融市场概况】 最新资料简评 昨晚美国商务部公布的

5 月份批发库存按月增长 0.3%,符合预期,反映企业回补 存货速度减慢. 美联储在R晨时份公布

6 月19 至20 日的会议纪录时 , 显示只有少数委员同意推出 进一步的措施以刺激就业及达至目标通胀比率 , 会后美联储只扩大沽短债买长债的 扭曲操作(Operation Twist)6,670 亿美元.QE3 的预期落空,道指最多跌近

120 点,尾盘跌幅收窄,收报 12,604.53 点,跌48.59 点,连跌第五日.标普

500 指数 收报 1,341.47 点,跌0.02 点.纳指收报 2,887.98 点,跌14.35 点. 美联储推出量化宽政策的机会降低,刺激美元指数升至两年的高位,收报 83.478 点,升0.078 点.相反,9 月欧元期货跌势未止,收报 1.2232 点,跌0.0031 点,再 创两年新低.日本央行今日将公布议息结果,料继续维持

0 至0.1 厘,市场期望央 行会增加资产购买规模至

54 万亿日圆,以达至目标通胀率(1%).现时通胀率只为 0.2%.9 月日圆期货小幅向下,收报 0.012565 点,跌0.000037 点.澳大利亚统计 局会於今早公布

6 月份就业情况,料失业率增长 0.1%至5.2%,9 月澳元期货先升 后回吐,收报 1.0161 点,升0.0039 点. 美国能源部公布的原油库存量降幅远较预期为大,8 月期油在资料公布后升幅扩 大,收复前日的失地,收报 85.81 美元,升1.90 美元.美元走高令金价持续受压,