PDF《转型在即：多元化战略,产业升级先行》

2011 年09 月 行业报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

1 申万研究・拓展您的价值 目录1.耐火材料行业概况.3 1.1 耐火材料行业概述.3 1.2 行业规模下行拐点显现,转型在即

5 1.3 上游延伸、业内整合扩张以及产品升级是行业趋势 ...

6 2.转型之一:横向整合扩张提高市场份额

7 2.1 产业集中度提高促进行业横向扩张

7 2.2 横向扩张提高盈利能力,利尔、瑞泰顺势而为.8 3.转型之二:上游资源延伸推动行业转型

9 3.1 行业资源依赖性高,垂直一体化不可避免.9 3.2 北京利尔、瑞泰科技是行业转型最大受益企业.11 4.转型之三:不定型及高档耐材占比提高

12 4.1 下游整合步伐加快,耐材结构转型迫在眉睫

12 4.2 借鉴发达国家发展经验,不定型耐材备受瞩目.14 4.3 利尔、瑞泰未来不定型、高档产品优势明显

16 5.北京利尔、瑞泰科技是转型主要受益企业.17 5.1 北京利尔:产能产业扩张优化,巩固钢铁耐材龙头 .

17 5.2 瑞泰科技:集中多元化转型助公司未来业绩爆发.....

19 5.3 濮耐股份:募投将投产,业绩稳定增长

20 5.4 鲁阳股份:主业稳定增长,未来业绩可期.21

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2 申万研究・拓展您的价值

图表目录 图1:耐火材料下游行业消耗占比.3 图2:2005-2010 耐火材料制品产量(万吨)5 图3:2005-2010 粗钢产量(亿吨)5 图4:2005-2010 水泥产量(万吨)6 图5:2005-2010 玻璃及玻璃制品产量(万重量箱)6 图6:行业未来发展.7 图7:2007-2013 耐火材料企业数量预测.7 图8:大型耐材企业数量占比(浅色右轴)及销售额在市场中占比(深色左轴)7 图9: 2005-2011Q2 耐材下游行业毛利率比较.9 图10: 我国菱镁矿分布情况.10 图11. 我国铝土矿分布情况.10 图12: 2008-2013 年耐火材料原材料价格走势预测.10 图13:1989-2010 奥镁增速及并购案比较.11 图14: 2007-2010 耐材上市公司盈利能力比较.12 图15:

2015 年耐材上市公司盈利能力预测

12 图16: 1970--

2010 年日本不定型耐材占比以及吨产成品耗材变化.15 图17:

2009 --

2015 年我国不定型耐材占比以及吨产成品耗材变化预测.15 图18:

2010 年耐火材料上市公司不定型及高档产品占比比较

16 图19:

2015 年耐火材料上市公司不定型及高档产品占比预测

16 图20:2011-2015 年公司总产能预测.17 图21.2007-2011 公司国内外销售毛利率对比情况

21 图22:2008-2010 公司各子公司净利率比较.22 图23:

2008 年各分公司净利润占比.22 图24.

2010 年各分公司净利润占比

22 2011 年09 月 行业报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

3 申万研究・拓展您的价值

1 .耐火材料行业概况 1.1 耐火材料行业概述 耐火材料是指耐火度不低于 1580℃,有较好的抗热冲击和化学侵蚀的能力、导 热系数低和膨胀系数低的非金属材料,是钢铁、有色、石化、建材、机械、电力、环 保等重要基础材料. 耐火材料下游主要是各种工业领域, 根据国际世界耐火材料下游终端市场拆分来 看,钢铁占到了下游的 65%,其次是水泥、玻璃、化工等. 图1:耐火材料下游行业消耗占比 钢铁, 65% 玻璃, 4% 陶瓷, 6% 化工, 4% 有色金属, 3% 其他, 8% 水泥, 10% 资料来源:申万研究 耐火材料种类繁多,通常按耐火度高低分为普通、高级、特级耐火材料;