PDF《入世以来物价、利率与资产价格比价 关系实证研究》

上海地区2000年 商品房平均销售价格从3565元/平米上升到 2010年的14464元/平米,2010年是2000年 的近4倍,这还只是平均价格.据实际观 察,在这些地区的某些地段的商品房价格 这十年中上涨8-10倍的也是普遍现象.所以,在资源价格上涨和人员工资的上升压 力下,在资本逐利的理性投资下,无论是 表1 2005年-2012年CPI、利率、住房价格统计表 CPI 同比 中长期贷款利率: 5年以上 温州指数(民间综合 贷款利率2012 ) 70个大中城市新建住 宅价格指数 同比 M2 同比 平均增长率 3.03% 6.45% 21.59% 5.45% 17.98% 复合增长率 26.97% 64.87% 377.73% 52.88% 275% 数据来源 : Wind 数据库

66 66 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 期货与金融衍生品 民营企业还是国企制造业,"逃离"制造 业,转战房地产不足为奇. 我们将消费物价指数、利率和房地产 价格指数进行比较分析,并且计算其十二 年来的复合增长率,不难发现这三种价格 严重失衡,如图

1、表1所示: 数据来源 : Wind 数据库 图1 CPI 、利率 、房地产价格指数当月 同比图 通过上面的实证分析,我们得出以下 结论: 首先,由于宏观调控的关注点是CPI, 对于消费物价的控制是非常严格的,采取了 行政、经济和法律的措施进行严控,所以 CPI的涨幅与利率和资产价格的相比是最小 的.在资金利率居高不下,劳动力成本大幅 上升的情况下,消费品制造企业的利润受到 严重挤压,实体经济发展陷入困境. 其次,研究发现贷款利率上涨速度快 于CPI上涨速度,而市场利率相比较官方 利率更高,这种情况阻碍了实体经济的增 长.与此同时在货币供应相对充足、实体 经济萎缩的情况下,贷款利率一直维持在高 位,这种现象也说明了我国的资金价格形成 机制存在严重问题,因此利率市场化改革应 该成为我国金融改革的重中之重.进行金融 体制的改革,完善利率形成的价格机制,是 我国经济发展面临的重要任务. 最后,从历史数据中不难发现,房 地产价格上涨是我国经济发展中最突出的 问题.正是由于房地产价格的持续上涨, 吸引着各路资金,从而挤压实体经济的发 展,抑制其他消费品的需求,导致了中国 经济结构的扭曲.若这种情况持续下去, 中国的经济发展将不可持续.因此必须坚 持"房地产调控不动摇",为中国的实体 经济创造良好产业结构调整和产业升级的 环境.避免虚拟经济的泡沫吞噬中国经济 发展的成果.若要保持中国经济的可持续 健康发展,要采取切实可行的治本之策, 校正房地产价格畸高的问题;

改善比较关 系,让资金回流实体经济,从而促进中国 经济的升级和转型. 作者介绍: 常清,中国农业大学期货与金融衍生品中心主任、教授、博士生导师. 王军,中国农业大学经济管理学院博士. 王倩,中国农业大学经济管理学院博士. (责任编辑? 史? 祺)