PDF《海运行业月报（200808）——原油运输市场“受欢迎的”下跌》

图表

6 中国石油进口数据 (单位:百万吨)

0 5

10 15

20 01

02 03

04 05

06 07

08 09

10 11

12 2007

2008 数据来源:Bloomberg,平安证券 行业报告 6/16

图表

7 美国原油及成品油库存 (单位:百万桶)

0 50

100 150

200 250

300 350

400 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 Crude oil Tot. Motor Gas Distill. Fuels 数据来源:Bloomberg,平安证券 4. 2009年油轮市场受益于本轮大跌 由于09年船台订单早已饱满,订单数据基本确定,供给变量主要是单壳淘汰的进程.单壳 油轮加速淘汰, 09年的实际供给将有望小于我们年初的预测. 正因为本轮运价调整长期利 好油轮市场,所以成为 受欢迎的 下跌. 我们年初预测全年淘汰单壳VLCC25~30艘,而截至8月1日,单壳VLCC已淘汰25艘,按此 进度,全年有望实现40艘以上的淘汰.年初我们假设,单壳油轮30%在08年淘汰,如果这 比重上升到35%,09年的油轮运力使用效率将提高1个百分点.

图表

8 油轮使用效率预测 90.6% 89.9% 90.8% 90.8% 89.7% 91.5% 80% 85% 90% 95% 100%

2003 2004

2005 2006

2007 2008E 2009E 2010E 30%淘汰 35%淘汰 数据来源:Clarkson,平安证券 注:使用效率计算公式为:运力需求/运力供给 本轮调整的风险在于:如果需求面出现问题,运价在低位徘徊时间过长,将影响船东今年 的整体收益. 运价趋势主要关注点: 运价走势的根本影响是运力的供需关系. 本次下跌也主要因为运输 行业报告 7/16 需求下降,运力供给增加所致.原油价格趋势和需求变化,成为未来运价反弹时间和力度 的最大影响因素,也是我们主要关注和跟踪的. 二. 行业市场数据 1. 干散货船运输市场 运价指数――BDI 出现持续向下调整,中国沿海运价出现下挫

图表

9 BDI 年度走势比较图

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000

1 2

3 4

5 6

7 8

9 10

11 12

2003 2004

2005 2006

2007 2008 数据来源:Bloomberg,平安证券整理

图表

10 BCI,BPI,BSI,BHSI

08 年走势图

500 5500

10500 15500

20500 25500

01 02

03 04

05 06

07 08 BCI BPI BSI BHSI 数据来源:Bloomberg,平安证券整理

图表

11 中国沿海干散货运价指数 (CCBFI)

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500 Jul-06 Sep-06 N ov-06 Jan-07 M ar-07 M ay-07 Jul-07 Sep-07 N ov-07 Jan-08 M ar-08 M ay-08 Jul-08 CCBFI 数据来源:中贸物流资讯网,平安证券整理 行业报告 8/16 船队结构变化――运力增幅0.60%,累计订单增幅5.23%

图表

12 干散货船各船型船队及订单 (单位:百万 DWT) 2008-7-1 全部干散货船 订单 吨位 吨位 数目 百万 DWT 占比% 数目 百万 DWT 占现有船 队% Capesize

793 136.3 33.6

747 137.6 101.0 Panamax 1,519 111.4 27.5

628 51.4 46.1 Handymax 1,658 80.2 19.8

858 48.1 60.0 Handysize 2,895 77.3 19.1

775 24.3 31.4 合计 6,865 405.1 100.0 3,008 261.3 64.5 2008-8-1 全部干散货船 订单 吨位 吨位 数目 百万 DWT 占比% 数目 百万 DWT 占现有船 队% Capesize

800 138.0 33.9

774 144.5 104.7 Panamax 1,524 111.8 27.4

671 54.7 48.9 Handymax 1,663 80.4 19.7

900 50.5 62.8 Handysize 2,896 77.4 19.0

808 25.4 32.9 合计 6,883 407.6 100.0 3,153 275........