PDF《中国广核电力股份有限公司主体与2019年度第一期中期票据信...》

此外,金融严监管下流动性压力加大, 信用违约事件明显增多.另一方面,经济运行中积 极因素仍存:经济结构调整持续,第三产业增长继 续快于第二产业, 消费对经济增长贡献率高位上行;

新动能增长较快,对经济增长贡献提升;

规模以上 工业和制造业稳中趋缓态势未改;

民间投资回暖, 制造业投资企稳运行;

虽然以社会消费品零售总额 为代表的消费个位数运行,但如果将服务消费考虑 在内,消费整体依然稳健;

通胀水平可控,CPI 平 稳运行,PPI 虽同比回落明显但无通缩压力. 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素.贸易战后续发展存在很大不确定 性,这容易对投资者情绪造成扰动,加剧金融市场 波动;

同时,贸易战暴露了我国高科技产业发展的 不足, 其对相关产业链的影响需要高度关注;

此外, 贸易战也增加了外部环境不确定性,有可能制约我 国经济增长和去杠杆进程. 从国内政策环境看, 今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调,防风险仍 是政府工作重心. 但近期以来, 随着内外环境变化, 宏观经济政策边际调整, 重心由 去杠杆 转向 稳 杠杆 .上半年货币政策由

2017 年的 紧货币 转向 稳货币 ,又进一步向结构性宽松过渡,预计 下半年在 保持流动性合理充裕 基调下,货币政 策将维持稳健中性、边际宽松,一方面继续结构性 降准为实体经济融资提供便利,另一方面上调政策 利率避免中美利差持续收窄加大资本外流压力;

同时,在货币政策受到掣肘背景下,财政政策有望成 为调整重点, 财政支出力度将加大;

从监管政策看, 严监管趋势未改,但资管新规实施细则出台降低了 政策不确定性,未来将更注重节奏和力度的把握, 着力避免 处置风险的风险 . 在经济韧性犹存、政策边际调整下,中国经济 宏观风险依然可控,但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险:一方面, 资金流向实体经济渠道仍未通畅,货币政策边际宽 松有可能加剧金融杠杆反弹压力;

另一方面,货币 政策调整虽有望降低企业融资成本,但中小企业和 民企融资难问题难解,信用风险仍存;

再次,人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础,但短期贬值压力 并未根除,仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动. 中诚信国际认为,内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力.但是,经济结构调整转型 提升了经济增长质量,生产企稳运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一定支撑,经济下行幅度依然有限. 行业及区域经济环境 电力行业概况 电力行业的发展与宏观经济走势息息相关. 2012年以来随着我国经济发展步入新常态,用电增 长有所放缓,根据中国电力体制联合会(以下简称 中电联 )相关数据,全社会用电量增长水平总 体远低于改革开放以来的增长水平,其中2015年同 比仅增长1.0%, 创近年来新低. 但进入2016年以后, 受实体经济运行稳中趋好、夏季高温天气以及上年 同期基数较低等因素影响,全国全社会用电量增速 明显提高,当期全社会用电量为5.92万亿千瓦时, 同比增长5.0%,增速比上年同期提高4.0个百分点. 2017年,用电需求维持2016年以来的高速增长态 势,全社会用电量同比增长6.6%至6.3万亿千瓦时, 增速与上年同期相比提高了1.6个百分点. 从电源投资和装机规模来看,2013年以来,国 内经济增速虽有所放缓,但大部分电力企业仍在积 极推进火电项目建设,中电联统计数据显示, 2014~2015年全国火电投资完成额分别为1,145亿元 和1,163亿元,新增火电装机增速分别达14.74%和39.40%,加之国家对风、光等清洁能源的支持力度 中国广核电力股份有限公司