PDF《把握行业增长 期待整体上市》

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1 2007 航天军工行业投资策略报告 投资要点: z 我国国防投入正处于前

20 年投入不足的补偿期,预计未来 5-10 年国防投入将

15 保持% 以上的增长,其中信息化与机械化是未来发展重点.

z 根据美国、前苏联的发展经验,依靠资本市场发展航天军工产业是理想的模式,我国目 前已经建立了国防投资多元化的指导思想,达成了 上市公司是盘活国防资产、吸引社 会资本参与国防事业、推动体制改革的主力军 的共识.目前军工行业上市公司的资产 规模和盈利能力较低,在大量优质国防资产有望进入上市公司的预期下,相关上市公司 的资产质量和盈利能力将得到大幅的飞跃未来 3-5 年内将是国防资产证券化的黄金时期. z 根据趋势军工行业的发展需要和国外军工行业的发展,我国的军工企业中,军品核心企 业和民品优势企业未来的发展前景十分广阔.按照 核心企业 大型化和集中化的思路 与火箭、卫星、导弹、飞机制造的总装业务,以及与上述整机关联度较高的业务,将通 过一系列的重组,形成军工行业中为数不多的核心企业.同时大军工集团已经确立了明 确的民品发展思路和规模,未来的优势企业发展潜力巨大. z 我们认为未来 5-10 年我国军工行业将处于快速发展的历史时期,尤其是未来

3 年,行业 将呈现加速增长的态势,与其它行业相比,军工行业将呈现明显的抗周期特点.更重要 的是,未来的整体上市将给上市带来爆发性增长机会,给予军工行业 推荐 的评级. z 航天行业和航空行业在整体上市方面的步伐较快,航天科技集团和航天科工集团各自扶 持下属两家上市公司的意图已经比较明确,我们认为科技集团下属的火箭股份和中国卫 星未来几年通过资产的扩张和价值的提升,有望达到 300-500 亿元的市值.科工集团下 属的航天晨光目前也基本明确成为集团重点扶持的两家上市公司之一,值得重点关注. z 重点推荐公司:火箭股份、中国卫星、西飞国际 重点公司估值及评级 公司 EPS06 EPS07 EPS08 PE06 PE07 PE08 合理估值 投资评级 火箭股份 0.44 0.61 0.78

31 22

18 20 推荐 中国卫星 0.28 0.56 0.87

65 33

21 25 推荐 西飞国际 0.13 0.40 0.55

93 30

22 16 推荐 资料来源:中国银河证券研究中心 分析师:鞠厚林 E-mail:[email protected] 联系

电话:(8610)6656

8946 把握行业增长 期待整体上市 2006.12.26 评级 推荐 行业深度分析/航天军工 航天军工行业

2007 年投资策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券免责声明

2 2007 航天军工行业投资策略报告 目录

一、国防建设进入新的发展时期

3 1.我国国防建设处于补偿期 未来投资将加速增长

3 2. 军事装备机械化、信息化是主要发展方向

4

二、 国防资产证券化 提升上市公司价值

5 1. 国防资产证券化 是军工行业发展的大势所趋

5 2.上市公司面临发展的黄金时期

6

三、军品核心企业和民品优势企业前景广阔

7 1.军品核心企业向大型化和集中化发展

7 2.民品优势企业发展潜力巨大

8

四、航天军工行业投资策略

9

五、重点公司推荐

10 1.火箭股份(600879)

10 2.中国卫星(600118)

11 3.西飞国际(000768)

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