PDF《把握行业增长 期待整体上市》

3 2007 航天军工行业投资策略报告

一、国防建设进入新的发展时期 1.我国国防建设处于补偿期 未来投资将加速增长 (1)近20年来国防投入增长明显落后 近二十年来由于国家的发展战略与国防战略的原因, 我国对国防建设和军工行业投入 力度有所不足,主要表现在两个方面: 一是国防支出占财政支出的比重降低. 建国初期, 我国国防支出占财政支出的比例为 30%,到2000年已经下降为7%左右. 表1 我国军费支出的变化 时间 国家战略 国防支出占财政支出比例 1949-1956 国家安全、安定团结 30% 1957-1963 经济大发展,军事上应对局部冲突 20% 1964-1979 文革特殊时期 25% 1980-2001 改革开放,以经济为核心 15%降到7%左右 2002年以来 和平崛起,提高国防能力 8% 资料来源:中国银河证券研究中心 二是与其它国家相比,我国的国防资本的相对水平降低.由于国防投入水平降低,我 国的国防实力不但与美国的差距在加大, 而且与日本和印度相比, 我国的优势地位正在逐 渐丧失. 以国防资本来看, 80年代以前, 与日本印度相比, 我国的国防资本占据明显优势, 到90年代后期,已经与其它两国基本处于同一水平. 表2 我国的国防资本实力比较 年代 与日本相比 与印度相比 60-70年代

4 :1

5 :1 90年代末期 1.5:1 1.2:1 资料来源:千龙网 (2) 未来5-10年国防投入将加速增长 2000年以来, 随着国际政治对经济形势的变化, 以及我国及周边国家和地区的政治经 济形势也发生了明显的变化,在全球新一轮军事竞争、美国对亚太地区的战略进行调整、 周边地区和国家的政治变化、 以及我国经济实力快速增长的情况下, 我国的国家发展战略 及国防指导思想正在发生转变,国防军工从 服务于经济建设 转变为 一项重要的战略 任务 ,明确指出,中国政府将 继续适度增加国防费 . 2005年,我国的国防支出呈现较明显的增长,总金额达2474亿元人民币,增长幅度从 前两年的11%左右提高到17%. 充分显示了在新的历史时期我国政府加强国防建设和国防军 事能力的决心. 请务必阅读正文最后的中国银河证券免责声明

4 2007 航天军工行业投资策略报告 图1 我国军费增长情况 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%

1995 1996

1997 1998

1999 2000

2001 2002

2003 2004

2005 2006 资料来源:新华网 不过,与其他国家相比,我国的军费增长仅处于中等偏上的水平.我们认为,未来

10 年是我国国防建设加速追赶国际水平的关键时期,也是对前

20 年国防投入较少的 补 偿期 .因此我们预计未来 5-10 年我国的国防支出将呈现快速增长的态势,年均增长率 不会低于 15%的水平. 表3 2006年各国军费增长 国家 美国 日本 俄罗斯 印度 中国 预算 (亿美元)

4533 440

240 198

351 增长率 13.0% 1.2% 22.0% 7.2% 14.7% 资料来源:中国银河证券研究中心 2.军事装备机械化、信息化是主要发展方向 军事装备机械化始于上世纪

50 年代,是指通过采用新的工程工艺技术,使飞机、舰 艇和车辆等作战平台的性能指标不断提高.军事装备信息化始于

70 年代,主要是指通过 信息技术提高军事装备性能,使其具有信息探测、传输、处理、控制、制导、对抗等功能, 核心是增强控制能力,提高武器的精确度. 从上世纪90年代开始,全球军事开始了以信息化为标志的人类历史上第五次军事变 革. 以美国为代表的军事先进国家在实现机械化的基础上, 开始大规模推进武器装备的信 息化,其目标一是争夺信息优势,二是强调精确打击,电子技术和精确制导技术的竞争逐 渐成为国际军事竞争的制高点. 以美国为例,美国在近年的四次主要局部战争中使用的精确制导武器所占比例分别 为:1991 年海湾战争 7.6%,1........