PDF《行业专题之四（ 2014 年中期投资策略）》

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1 证券研究报告―深度报告 环保Ⅱ [Table_IndustryInfo] 行业专题之四(2014 年中期投资策略) 推荐 (维持评级)

2014 年06 月26 日[Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 相关研究报告: 《行业快评:环保部发布新的锅炉排放标准: 锅炉烟气排放标准大幅收紧,造就 后电力 时期烟气治理 行业发展 的新机遇 》 ―― 2014-06-10 《环保行业快评-兰州自来水污染事件点评: 利好环境监测和供水改造细分行业》 ―― 2014-04-16 《环保行业快评: 兰州水污染事件将成环保板 块催化因素,率先利好环境监测,建议关注先 河环保》 ――2014-04-14 《行业重大事件快评:脱硝电价试点范围扩 大,电价暂低于预期》 ――2013-01-10 《环保行业-2012 年中期投资策略:寻找去投 资化的综合环境服务商》 ――2012-06-14 证券分析师:陈青青

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com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513050004 证券分析师:徐强

电话: E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980514040001 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明. [Table_Title] 行业投资策略 环保投资思路再梳理: 拥抱中国环保新时代,看好工业废物处理和新兴细分 ? 新一届政府环保治理思路转变:中国环境治理进入 市场化 为特征的新时代. 回顾环保产业发展历史,最大驱动因素是投资,因此市政废物处理行业快速发展起 来.新一届政府从去年以来实施一系列政策,如十八届三中全会提出环境税和环境 法等系列政策,这标志着我国环境治理将摆脱以前以投资驱动的 1.0 时代,进入以 市场化和制度化为特征的 2.0 时代.①特征一:政府职能转变:政府角色从执行者 向监管者转变,同时伴随着国有企业改革,鼓励公共服务从第三方采购,长期看, 政府退出运营环节有益于公共资产市场化, 平台型 公司价值逐渐体现;

②特征 二:用市场化手段控制环境污染:包括正在制定的环境税和排污权交易制度,市场 化制度有利于完善环保商业模式, 将收费和处理环节打通, 而非仅靠政府投资驱动, 发展滞后的工业废物处理行业有望受益. ? 环保股投资思路再梳理:分化是必然,市场空间和行业加速度是核心,关注进入 补课期 的细分行业.环保行业普遍体现为两个发展阶段:1)集中 补旧账 时期,行业加速度向上,2)市场渗透率提升和技术推动提标改造深入发展期;

往 往前一时期是估值和业绩双提升时期.因此,我们建议关注受益政府思路变化即将 进入加速度向上的 补课 时期的工业废物处理行业和处于市场导入期的新兴细分. ? 环保板块经过上半年调整,估值已具备相对优势;

行业基本面仍处于加速度向上 景气中,建议积极配Z.环保板块上半年受新政策出台预期不明朗、13 年业绩兑 现低于预期、市场风格变化等因素影响,板块整体调整幅度较大,约为 30%.目 前看,环保板块重点公司整体估值

14 年约为

27 倍(龙头公司

25 倍、小公司

30 倍) ;

相对电子、军工、传媒等其他典型成长板块较低;