PDF《公司简评》

50000 55000

60000 300 1.304 1.466 1.628

400 1.378 1.540 1.702 硫酸价格(元/吨)

500 1.452 1.615 1.777 请务必阅读正文后的免责声明部分 公司简评/有色金属行业 表2公司财务报表及财务指标 资产负债表 (百万元)

2007 2008

2009 2010E 2011E 利润表 (百万元)

2007 2008

2009 2010E 2011E 货币资金 2753.1 4140.3 6722.9 7065.3 8122.9 营业收入 41407.4 53972.4 51714.6 70653.1 81228.9 应收票据 2824.3 2620.1 3400.4 3290.7 3783.3 营业成本 35491.1 47166.0 46148.4 62405.6 70624.2 应收账款 1703.9 1356.3 1299.6 1775.5 2041.3 税金 126.8 279.0 284.0 365.2 419.9 预付款项 1076.3 761.9 761.9 761.9 55.7 销售费用 149.4 268.4 295.9 351.3 403.9 其他应收款 366.9 1386.3 1034.3 706.5 812.3 管理费用 601.8 1062.4 1083.3 1201.1 1380.9 存货 8939.9 6886.1 8850.4 11968.2 13544.4 财务费用 241.8 386.8 0.0 379.3 336.7 其他流动资产 54.7 575.0 572.8 591.3 601.6 资产减值损失 -13.5 738.4 109.2 0.0 0.0 长期股权投资 648.8 525.1 525.1 525.1 525.1 公允价值变动收益 32.1 -79.0 -62.5 0.0 0.0 固定资产 9427.7 11793.9 12684.2 13370.6 13938.9 投资收益 73.5 -989.0 -255.2 0.0 0.0 在建工程 1236.6 2259.1 2379.6 2439.8 2469.9 汇兑收益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 工程物资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 营业利润 4915.7 3003.4 3108.9 5950.5 8063.3 无形资产 653.3 1151.5 1036.4 921.2 806.1 营业外收支净额 8.8 -5.4 67.2 0.0 0.0 长期待摊费用 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 税前利润 4924.4 2998.1 3176.1 5950.5 8063.3 资产总计 30054.8 34150.6 39596.0 43744.6 47029.9 减:所得税 718.4 800.5 829.5 1487.6 2015.8 短期借款 7012.6 2962.6 6659.8 6743.3 5454.0 净利润 4206.0 2197.5 2346.6 4462.9 6047.4 应付票据 249.9 86.2 84.4 114.1 129.1 归属于母公司净利润 4132.7 2285.1 2349.3 4467.8 6054.1 应付账款 1694.8 1328.4 1264.3 1709.7 1934.9 少数股东损益 73.3 -87.6 -2.6 -4.9 -6.7 预收款项 232.8 280.1 325.4 387.4 458.5 基本每股收益 1.37 0.76 0.78 1.48 2.00 应付职工薪酬 206.3 236.1 236.1 236.1 236.1 稀释每股收益 1.37 0.76 0.78 1.48 2.00 应交税费 575.1 140.7 140.7 140.7 140.7 财务指标

2007 2008

2009 2010E 2011E 其他应付款 525.1 1051.8 1051.8 1051.8 1051.8 成长性 其他流动负债 0.0 1329.6 1332.3 1310.0 1297.5 营收增长率 65.2% 30.3% -4.2% 36.6% 15.0% 长期借款 402.0 147.3 147.3 147.3 147.3 EBIT 增长率 -22.5% 3.1% -24.9% 62.2% 32.7% 预计负债 48.2 107.0 107.0 107.0 107.0 净利润增长率 -12.9% -44.7% 2.8% 90.2% 35.5% 负债合计 11672.3 13031.7 16707.6 17333.1 16358.0 盈利性 股东权益合计 18382.5 21119.0 22825.8 26349.0 30609.3 销售毛利率 14.3% 12.6% 10.8% 11.7% 13.1% 现金流量表 (百万 元)

2007 2008

2009 2010E 2011E 销售净利率 10.0% 4.2% 4.5% 6.3% 7.5% 净利润

4206 2198

2347 4463

6047 ROE 24.6% 11.3% 10.1% 16.9% 20.3% 折旧与摊销

602 0

1722 1869

2017 ROIC 21.38% 15.77% 10.92% 16.12% 19.67% 经营活动现金流

1596 5976

2323 4078

6971 估值倍数 投资活动现金流 -3160 -4294 -2752 -2500 -2500 PE 26.3 47.5 46.2 24.3 17.9 融资活动现金流

3303 -294

3012 -1236 -3413 P/S 2.6 2.0 2.1 1.5 1.3 现金净变动

1739 1387

2583 342

1058 P/B 6.0 5.2 4.8 4.1 3.5 期初现金余额

1021 2753

4140 6723

7065 股息收益率 0.0% 0.0% 0.6% 0.9% 1.6% 期末现金余额

2761 4140

6723 7065

8123 EV/EBITDA 20.1 21.7 20.2 13.8 10.7 资料来源:中国银河证券研究所 请务必阅读正文后的免责声明部分 公司简评/有色金属行业 评级标准 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该 评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 有色金属行业分析师(或分析师团队)覆盖股票范围: 港股:中国铝业(2600.HK) 、江西铜业(0358.HK) A 股:中国铝业(601600.SH) 、江西铜业(600362.SH) 、关铝股份(000831.SZ) 、锡业股 份(000960.SZ) 、中金岭南(000060.SZ) 、西部矿业(601168.SH) 、厦门钨业(600549.SH) 、 包钢稀土(600111.SH) 、云海金属(002182.SZ) 、中孚实业(600595.SH) 请务必阅读正文后的免责声明部分 公司简评/有色金属行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针 对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规.除非另有说明,所有本报告的版权属于银河 证券.未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证.银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性.客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断.本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户.银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任. 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独 立财务顾问并独自进行投资判断.本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议. 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不对其 内容负责.本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险. 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持.银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户. 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户.本报告是发送给银河........