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11 [Table_PageTop] 中国天楹/公司调研报告 目录1. 公司简介.3 2. 深耕固废末端处理领域.4 2.1. 植根垃圾焚烧发电业务.4 2.2. 拓展业务布局,进行固体废弃物扁平化整合.6 3. 环卫市场蓝海已至,抓住机遇趁早布局

7 3.1. 多因素促环卫业务市场化转型.7 3.2. 参与并购基金认购西班牙优质公司,品牌效应提升公司竞争力.8 3.3. 拿下郸城环卫项目,进军环卫大市场.9 4. 风险提示.9 请务必阅读正文后的声明及说明

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11 [Table_PageTop] 中国天楹/公司调研报告 1. 公司简介 公司成立于

2006 年12 月20 日, 并于

2011 年5月18 日完成股份制改造, 变更为江 苏天楹环保能源股份有限公司.2014 年4月30 日,公司借壳中科健在深交所上市. 公司以生活垃圾焚烧发电主营产业,围绕垃圾处理无害化、减量化、资源化,从末 端处Z向上游的分类、收运、中转和综合环卫方向拓展,延伸固废产业链,打造以 生活垃圾处理为主线的城市环境服务综合运营商. 图1:中国天楹总部 图2:欧洲天楹有限公司 数据来源:东北证券,公司官网 数据来源:东北证券,公司官网 目前公司控股股东和实际控制人均为严圣军,严圣军与南通乾创投资有限公司、南 通坤德投资有限公司、茅洪菊(严圣军先生与茅洪菊女士为夫妻关系)系一致行动 人,合计控制公司 45.95%股权. 图3:公司与实际控制人关系 数据来源:东北证券,公司年报

2015 年公司营业收入为 8.25 亿元, 同比增加 49.83%;

归属于母公司的净利润为 2.28 亿元, 同比增加 30.39%. 高营收和净利增长主要来源于环保工程装备销售业务的高 速发展.2013 年起公司开展环保工程装备业务,仅三年时间,该项业务占比就从 3.35%提高至 42%.并提供了近三分之一的利润. 请务必阅读正文后的声明及说明

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11 [Table_PageTop] 中国天楹/公司调研报告 图4:公司近五年营业收入及其构成(万元) 图5:公司近五年营业收入和归母净利(万元) 数据来源:东北证券,公司公告 数据来源:东北证券,公司年报 注:2014 年后,垃圾处Z和垃圾焚烧发电收入统一口径,计入垃圾处Z及垃圾焚烧发电收入. 公司的经营范围广泛,在坚守主业垃圾焚烧发电领域的基础上,从垃圾末端处Z向 综合环卫方向拓展,以郸城环卫项目为起点进军环卫市场.公司同时进行城市固体 废弃物扁平化整合,包括建筑垃圾处理、餐厨垃圾处理、危险废弃物处理等,兼顾 环保工程设备的制造和销售.为扩展固废处理新业务,公司于

2015 年成立填埋气、 海外、分类收运、水处理等四个事业部,开展相关业务.海外事业部在东南亚、南 亚和西亚开展业务,分类收运事业部已在苏州、南通等地区推进业务.新事业部的 布局为公司未来提供了新的利润增长点. 图6:环保工程设备-旋转喷雾半干式反应塔 图7:环保工程设备-垃圾焚烧炉排炉设备 数据来源:东北证券,公司官网 数据来源:东北证券,公司官网 2. 深耕固废末端处理领域 2.1. 植根垃圾焚烧发电业务 公司自

2006 年成立以来,依托先进的垃圾焚烧发电设备及适合中国县、市级区域 城市生活垃圾焚烧发电处理工艺流程,为签约方政府提供全面、专业的垃圾焚烧发 电项目的投资、建设、运营服务.公司积极推进现有项目的建设,并通过收购,进 军国内一线城市生活垃圾焚烧发电市场,稳固公司在垃圾焚烧发电领域的领先地 位.截至目前,公司业务已覆盖江苏、广东、福建、山东、吉林、黑龙江、安徽、 陕西、河南等