PDF《北京汽车 （1958.HK）》

EQUITY RESEARCH Page |

1 | PHILLIPCAPITAL HONGKONG RESEARCH 北京汽车 北京汽车 北京汽车 北京汽车 (1958.

HK) 上半年韩系车剧降,未来看点在北京奔驰与新能源车 香港 | 汽车制造 | 更新报告

18 September

2017 投资概要 投资概要 投资概要 投资概要 - 北京汽车半年业绩锐减六成 北京汽车半年业绩锐减六成 北京汽车半年业绩锐减六成 北京汽车半年业绩锐减六成 - 北京奔驰盈利翻番 北京奔驰盈利翻番 北京奔驰盈利翻番 北京奔驰盈利翻番 - 北汽自主 北汽自主 北汽自主 北汽自主、 、 、 、北京现代均转盈为亏 北京现代均转盈为亏 北京现代均转盈为亏 北京现代均转盈为亏 从最新的销售数纯,七月北京现代和北汽自主品牌的销量出现环比回升,不过我 们认为短期内还难以见到强有力的反弹.北京奔驰的强劲势头不减,七月销量同比增 长48%.在新能源汽车方面,北汽自主,北京现代和北京奔驰均有在低中高领域均有 足量的新能源车型储备,以迎接未来新能源市场竞争的挑战. 投资建议 投资建议 投资建议 投资建议 公司半年报业绩大幅差於预期,为此我们下调公司的盈利预测,2017/2018 每股收益将 达到至 0.62/0.84 元,我们下调目标价至 7.62 港元,对应预计市盈率 10.4/7.7 倍,下调 评级至谨慎增持.(现价截至

9 月14 日) 一喜 一喜 一喜 一喜 未能弥补 未能弥补 未能弥补 未能弥补 两忧 两忧 两忧 两忧 , , , ,半年业绩锐减六成 半年业绩锐减六成 半年业绩锐减六成 半年业绩锐减六成 受到旗下韩系车销量惨淡的拖累,北京汽车

2017 年上半年归母净利较去年同期大幅下 挫59%至9.86 亿元人民币.每股收益由去年同期的 0.32 元下降至

2017 上半年的 0.17 元. 期内,公司总收入同比增加 36%至667.38 亿元,主要归功於北京奔驰的收入劲升 56%,部分抵消北汽自主品牌收入减少 28%. BAIC'

s 2017H result Source: Company, Phillip Securities Hong Kong Research 增增增增持 持持持(下调 下调 下调 下调) 现价: HKD 6.95 (现价截至

9 月14 日) 目标价: HKD 7.62 (+9.64%) 公司资料 公司资料 公司资料 公司资料 普通股股东 (百万股) :

7595 市值 (港币百万元) :

14600 52 周 最高价/最低价 (港币元) : 9.5 / 6.41 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东 % 北京汽车集团有限公司

45 北京首钢股份有限公司

14 戴姆勒股份公司

10 股价 股价 股价 股价 &

HSI 指数 指数 指数 指数 Source: aastock, Phillip Securities (HK) Research 财务资料 财务资料 财务资料 财务资料 CNY mn 12/15 12/16 12/17F 12/18F Net Sales 84,112116,199138,734163,539 Net Profit 3,319 6,367 4,681 6,393 EPS, CNY 0.44 0.84 0.62 0.84 P/E, x 13.2 7.4 9.5 7.0 BVPS, CNY 4.61 5.29 5.62 6.17 P/BV, x 1.3 1.2 1.0 1.0 DPS (CNY) 0.15 0.29 0.21 0.29 Div. Yield (%) 2.6% 4.7% 3.6% 4.9% Source: Company reports, Phillip Securities Est. 研究分析员 章晶 章晶 章晶 章晶 (+

86 51699400-103) [email protected] Page |

2 | PHILLIPCAPITAL HONGKONG RESEARCH BAIC UPDATE REPORT 北京奔驰盈利翻番 北京奔驰盈利翻番 北京奔驰盈利翻番 北京奔驰盈利翻番 上半年北京奔驰继续延续爆发式增长态势,销量同比增加 47%至21.1 万辆.北 京奔驰实现收入同比增长 56%至583 亿元,毛利率由 28%提高

4 个百分点至 32%,贡献的净利润亦由去年同期的 20.5 亿翻番至 42.4 亿.在奔驰 E 级、C 级、GLC 级SUV 三款主打车型均实现月销超万辆的基础上,中期换代的 GLA 级SUV 投放市场后也获得良好的销售成绩,且售价较高的 SUV 车型及新车型占比 提升导致单车收入和利润均出现正面修正:单车售价 27.6 万元,同比增长 6.5%;