PDF《广州控股 600098.SH》

2 艘8.2 万载重吨散货船项目: 公司拟建造

2 艘8.2 万载重吨散货船, 总投资共计约

6 亿元.项目将有效拓展公司煤炭航运业务规模,有效增强公司 煤炭业务特别是煤炭运销相关业务实力,将提升公司煤炭业务竞争力.

5、新增业务盈利能力分析 ? 燃气集团盈利能力分析:燃气集团由于改制时间不长,2010 年1.1 亿元的 净利润尚未达到正常盈利能力.我们认为燃气集团的业务和深圳燃气的业 务具有较强的同质性,参考深圳燃气

2010 年ROE 在12%~13%的水平, 预计广州燃气集团正常情况下净利润 2.05 亿元. ? 募集资金投向项目盈利能力分析.由于燃气集团的收购价尚未确定,募集 资金的规模也无法确定. 我们首先假设燃气集团按照 1.5 倍PB 收购, 需要 资金 24.26 亿元.募集资金总额

45 亿元扣除这部分资产,可以募集现金 20.75 亿元. 由于募集资金投向的五个项目各自投资额不确定, 我们只能假 设总的投资回报率为 12%,预计能够获得归属净利润 2.49 亿元. ? 如果这些项目全部投产并达到假设的盈利水平,可以增加公司净利润 4.54 亿元.

6、总体盈利预测和投资评级 根据目前的经营情况,我们测算公司现有业务

2011、2012 年每股收益分别为 0.

35、0.47 元.假设增发完成,同时新收购业务也达到正常盈利水平,股本摊 薄后的每股收益分别为 0.

42、0.52 元.当然,由于业绩改善是逐渐完成的,新 投资项目也有建设期,本次增发短期内会对公司业绩有一定摊薄. 我们看好本次收购的广州煤气集团的发展,我们判断,西气东输和川气东送项 目完成后,公司天然气销售量有望增加

30 亿立方米,未来广州煤气集团的销售 收入应能够超过深圳燃气的规模,而2010 年深........