PDF《短评报告》

短评报告 国际油价创出新高,乙醇汽油倍受宠爱 蔡向阳 010-84533151 转826 caixy@txsec.

com 农业

2006 年4月14 日 投资难免风险 吉人自有天相 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述: 受伊朗核危机影响,国际市场原油期货价格13日震荡上扬,其中伦敦市场5月份交货的北海布伦特原油 期货价格突破每桶70美元大关,收于70.57美元.随著汽油价格上涨,乙醇的现货价格迅猛飙升,12个月来 涨幅达到一倍,目前报每加仑2.65美元左右. 为支持乙醇汽油发展,我国指定了4家乙醇汽油生产厂,并且在黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽

5 省 全境和江苏、山东、河北、湖北

4 省的

27 个地市推广车用乙醇汽油试点. 分析: 1. 油价上涨是投资者看好乙醇汽油未来发展的直接因素.近几年由于能源的紧缺,国际游资的炒作,使国 际油价一涨再涨,这种情况下找到并发展一种能够替代汽油的产品成为了关注的焦点,乙醇汽油在这时 走进人们目光,引发了投资者追宠. 2. 政府支持无疑是投资者看好乙醇汽油未来发展的另一个重要因素. 2005年6月, 美国通过广泛的能源法案, 该法案的通过将使玉米酒精和大豆柴油的使用量上升.我国对乙醇汽油的支持更为直接,对乙醇生产企 业按

1000 元~1600 元/吨的价格进行政策性补贴,这也使投资者纷纷看好乙醇汽油未来发展. 3. 国际乙醇汽油相关上市公司股价大涨. Archer-Daniels-Midland, 尽管乙醇业务仅占该公司总收入的5%, 但其股价自今年年初以来已暴涨50%, 市值超过240亿美元. 纽约证交所4月12日收盘, ADM上涨0.84美元, 至37.39美元,涨幅2.3%.Pacific Ethanol,2005年净亏损910万美元,收入8,760万美元.但自去年11 月该公司宣布微软(Microsoft)董事长盖茨打算对其在西海岸建造5家乙醇生产商的计划投资8,400万美 元、获得28%股权后,该股已经上涨近两倍. 4. 我国的乙醇汽油加工才刚刚起步.去年我国批准建设了吉林燃料乙醇、黑龙江华润酒精、河南天冠燃料 乙醇和安徽丰原燃料酒精等

4 家定点生产厂,这四家燃料乙醇生产厂中安徽丰原属于G丰原(000930) ;

吉林燃料乙醇、黑龙江华润酒精为华润集团旗下公司. 5. G丰原(000930)未来发展空间巨大.公司已形成年产44 万吨燃料乙醇的生产能力,并且获得安徽全省、 山东7个地市、江苏5个地市、河北2个地市的独家产品供应权.2005年乙醇汽油销售收入占主营业务收 入的14.94%,但由于去年玉米价格上涨幅度较高,乙醇汽油出现亏损,但在国家政策的支持及生产工艺 的改进的情况下,燃料乙醇将成为公司未来主要业绩增长点,我们将给予关注. 6. 市场传闻华润生化(600893)为吉林燃料乙醇公司、黑龙江华润酒精公司的实际控制人,其实不然,这 两家企业与华润生化原同属同一最终控制人, 而在华润生化被中粮集团收购后已和这两家公司没有任何 关系.

2 公司研究/调 研报告投资难免风险吉人自有天相公司研究/短评天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准. 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证.报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更.阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关. 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用.未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告.天相投顾保留对任何侵权行为和有N报告原意的引用行为进行追究的 权利. 天相投资顾问有限公司 锦绣园公司地址: 北京市朝阳区幸福村中路锦绣 D 座三层