PDF《上游库存大幅积累,化工品整体偏弱》

第1页上游库存大幅积累,化工品整体偏弱 ----兴业期货甲醇、聚烯烃期货策略周报(2019/2/13―2019/2/19) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:杨帆 从业资格编号:F3027216 投资咨询资格编号:Z0014114 E-mail: yangf@cifutures.

com.cn Tel:0755-33321431 第2页内容要点 ? 甲醇:据金联创统计,节后首日全国港口库存达101.6万吨,绝对值为近五年新高,增量10.48万吨也位居第二. 目前天然气装置已有7套涉及224万吨产能装置重启,本周检修损失产量12.6万吨,属于正常水平.下游方面, 甲醛工厂多数休假,二甲醚被列入城镇天然气标准范围,未来有望大幅提升需求量,醋酸春节正常生产行情稳 定,需求全面恢复最要要待本月底.国外春检预期令美金盘报价上涨,目前甲醇完税价2476元/吨,较节前增 加近60元/吨,华东3月纸货价格已经有所上涨,但面临港口天量库存,涨势难以抬头.目前潜在的最大利好是 MTO装置的开工,但具体开工情况要待下周才能看到,我们会密切关注这一点,中长期思路仍然维持逢低做多. ? 聚烯烃:截至2月12日,聚烯烃石化库存105.5(较节前+35.5)万吨,煤化工库存压力凸显,部分节后率先降 价.春节期间进口货源普遍推迟到港,2月底PE进口将集中到港,供应压力无形中增大.下游多数要待下周才 会复工,节后现货成交低迷,供大于求格局不变,现货价格仍将以缓慢下跌为主,相对应期货L1905看至8468, PP1905看至8450,主要参考前低和震荡下沿.周三国务院副总理韩称,要积极推进财税、金融等重大改革任 务.可以肯定的是两会期间一定会推出利好实体企业的政策,同时结合目前中下游库存偏低的情况,后市不必 过于悲观,需求端的利好只会推迟不会不到.同时关注本周四的中美第二次经贸磋商. 第3页一周回顾:聚乙烯 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 简述 L1901 0.12% 0.9 0.3 尽管节后石化库存大幅增加,但期货及现货价格均表现平稳, 成交及持仓也未有异动. L1905 -0.17% 43.1 1.9 L1909 0.12% 8.9 1.0 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 HDPE(5000S) LDPE(2426K) LLDPE(7042) 8,000 8,200 8,400 8,600 8,800 9,000 9,200 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 12/24 12/31 01/07 01/14 01/21 01/28 02/04 02/11 PP主力合约成交量(左)及走势 第4页聚乙烯基本面一览 基本面 类别 现状 估值 简述 对期货影响 供给 国产 检修减少 中性 供应相对回升 空 进口 进口套利窗口打开 中性 低价进口货冲击国产 空 回料 国外进口回料大幅减少 低 新料进口大幅增加 空 需求 刚需 膜企开工率下滑 低 农膜春节停工 空 出口 中美贸易战本周谈判 中性 预期和谈失败 空 库存 上游 库存压力巨大 高 绝对值为历年第二高 空 中游 贸易商库存降低 偏高 降价去库有效 下游 农膜春节停工 偏高 下游订单不如去年 空 价差 期货 09合约表现偏弱 中性 关注5-9正套 多 现货 HD-LL价差快速回落 中性 低压对线性形成支撑 多 期现 基差正常 中性 维持现状 利润 油制、煤制利润稳定 中性 生产利润尚可 第5页一周回顾:聚丙烯 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 简述 PP1901 1.53% 0.5 0.1 尽管节后石化库存大幅增加,但期货及现货价格均表现平 稳,成交及持仓也未有异动. PP1905 1.27% 39.9 -5.1 PP1909 1.42% 8.2 0.5 8,000 8,200 8,400 8,600 8,800 9,000 9,200 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 12/24 12/31 01/07 01/14 01/21 01/28 02/04 02/11 PP主力合约成交量(左)及走势 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 拉丝 粉料 共聚注塑 均聚注塑 第6页聚丙烯基本面一览 基本面 类别 现状 估值 简述 对期货影响 供给 国产 检修减少 中性 供应相对回升 空 进口 进口套利窗口打开 中性 低价进口货冲击国产 空 煤化工 明年煤化工投产量大 高 持续压制PP价格 空 需求 刚需 BOPP、塑编及注塑补库结束 低 需求再度转弱 空 出口 中美贸易战本周谈判 中性 预期和谈失败 空 库存 上游 库存压力巨大 高 绝对值为历年第二高 空 中游 贸易商库存降低 偏高 降价去库有效 下游 订单欠佳 低 下游利润微薄,刚需采购 空 价差 期货 1-5价差扩大至500点以上 中性 建议600点以上 止盈 现货 非标品与标品价差扩大 高 拉丝价格受支撑 多 期现 基差回归 偏高 利润 油制、煤制利润稳定 中性 生产利润尚可 第7页一周回顾:甲醇 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 简述 MA901 3.98% 0.7 0.4 受外盘春季检修及节后成交持仓跟进,甲醇期货现货小幅上 涨. MA905 4.80% 121.0 2.8 MA909 4.26% 11.4 -0.8 2,300 2,350 2,400 2,450 2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 100,000 600,000 1,100,000 1,600,000 2,100,000 2,600,000 3,100,000 3,600,000 12/24 12/31 01/07 01/14 01/21 01/28 02/04 02/11 甲醇主力合约成交量(左)及走势 1,800 2,300 2,800 3,300 3,800 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 陕西 内蒙 山东 江苏 广东 第8页甲醇基本面一览 基本面 类别 现状 估值 简述 对期货影响 供给 国产 气头装置月底复产 高 西南供应大幅增加 空 进口 1月伊朗到港偏多 中性 进口压力较大 空 区域 物流缓慢恢复,运费偏高 中性 部分地区供应紧张 多 需求 刚需 下游整体偏弱 低 环保、油价下跌等多 因素 空 投机 多头大幅减仓 高 下跌 空 库存 西北 库存积累 偏低 生产企业排库压力较 大空港口 港口库存创新高 低 港口库存难以消化 空 下游 需求整体欠佳 低 刚需采购 空 价差 期货 PP-3MA价差徘徊在1000附近 中性 期现 基差正常 中性 内外 进口套利窗口打开 中性 到港量庞大 空第9页上游动态:原油多空分歧,乙烯丙烯走势分化 ? 国际原油市场:1月俄罗斯减产效果不及预期形成利空,沙特扬言3月份减产平添利多. ? 石脑油:截止2月12日, CFR日本石脑油501(+4)美元/吨.受本周二油价上涨影响,山东石脑油价格高报 50元/吨,但终端接受度有限. ? 乙烯:CFR东北亚乙烯1131(+45)美元/吨,因日本Keiyo乙烯公司2月中旬检修70万吨蒸汽裂解装置,亚 洲市场供应趋紧. ? 丙烯: CFR中国丙烯946(-5)美元/吨.山东丙烯生产企业开工率高位,进口丙烯到港较多,市场供应充足. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部