PDF《2018.9.04》

PP 短期低库存现实偏强, 未来需求是风险点 一德期货产业投研部 任宁 日期 2018.

9.04

1 请务必阅读正文后的免责声明部分

一、 PP 粒料国产供应

(一) 国内装置检修汇总 目前看后期检修逐渐减少, ,9 月产能损失环比减少. 表1PP 装置检修 企业名称 检修装置产能 停车时间 开车时间 检修时间 产能损失估计 (万吨) 荆门石化

11 9 月1日9月25 日24 0.7 大庆石化

10 8 月1日9月25 日55 1.5 大庆炼化

30 8 月15 日9月中旬

55 4.8 神华宁煤

60 8 月2日9月30 日60

10 神华新疆

45 8 月3日9月初

35 4.4 青海盐湖

16 3 月1日最快

10 月中旬

233 10.4 大唐多伦

12 计划

10 月重启 资料来源:一德产业投研部、卓创资讯

(二)国内投产汇总 长期看国内还有不少计划投产增量,但实际可能延迟.就今年而言,上半年投产的只有中海油惠州,下半年可 能的就是延长和宝丰,目前延长石油外采甲醇试车成功,但尚未量产,宝丰二期尚未确切消息,估计最快要

4 季度 了,其余装置可能要到明年. 图1: PP 国内投产计划 资料来源:WIND、一德产业投研部 图2: PP 月度产能损失 资料来源:WIND、一德产业投研部

(三)国产量分析 国内粒料供应主要考虑检修与投产,环比看

9 月产量损失略小于

8 月,如果考虑上意外检修等因素,可能与

8 月持平,10 月份之后产能损失逐渐减少,因此后期国内供应量大概率是增加的.

2 请务必阅读正文后的免责声明部分 图3: PP 产量分月 资料来源:WIND、一德产业投研部 图4: PP 产量季节性 资料来源:WIND、一德产业投研部

二、 PP 进出口分析

(一) 月度进口量 外围新增产能不多,并且多数在需求国,对于我国市场冲击不大.而国内 PP 自给率越来越高,2017 年进 口占比不到 20%,主要是因为国内煤化工装置的大批量上马.跟踪进口利润来看,当价差出现利润时进口会有 所增加,其余时间的月度平均进口量在 30-40 之间. 图5: PP 进口利润 资料来源:WIND、一德产业投研部 图6: PP 进口量季节性 资料来源:WIND、一德产业投研部

(二) 月度出口量 PP 出口是近两年来的亮点,随着后期国内产能继续增加,未来很可能会经历由进口到出口的转变.当下我 国仍是消费大国,只有在出口窗口打开时,才会有部分货源流向东南亚国家,这部分可认为是边际需求的增加. 目前出口无利润,现货

9300 以下才能打开出口窗口.

3 请务必阅读正文后的免责声明部分 图7: PP 出口利润 资料来源:WIND、一德产业投研部 图8: PP 出口量季节性 资料来源:WIND、一德产业投研部 因此进出口量是边际变化,需要跟踪进出口利润与到港情况等因素动态调整供需表.

三、 粉料与再生料的供应 除了粒料外,粉料供应占比也相当可观,2017 年粉料产量

320 万吨,占国内总供给(粒料+粉料)的14% 左右.粉料生产主要集中在山东(地炼-丙烯-粉料)与华东(PDH-丙烯-粉料) ,总产能

559 万吨,开工率一般 60%左右.重点关注点在粉料利润与粉粒价差,粉料利润与开工率正相关,而粉粒价差监测的是粉料与粒料之 间的替代需求,一般维持在 200-400 之间,若粉粒价差倒挂则抑制粉料需求,相对利好粒料需求,反之亦然. 图9: PP 粉料利润 资料来源:WIND、一德产业投研部 图10: PP 粉粒价差 资料来源:WIND、一德产业投研部 图11: PP 粉料月度产量 资料来源:WIND、一德产业投研部 再生料这部分,国内产量与去年基本持平,进口方面受废塑料进口政策影响,今年基本被砍掉了,下半年