PDF《中环股份（002129）》

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1 合资公司签约仪式照片 资料来源:公司微信公众号, 东吴证券研究所 ? ? 合资公司业务产品定位为半导体硅材料,包括直拉硅单晶及抛 光片、区熔硅单晶及抛光片、大直径硅环,以及与产业发展密 切相关的、必要的配套原辅材料. ? 公司和有研总院主要以相关现有资产出资;

晶盛机电以现金出 资. ? 合资公司成立之初,应尽量减少基础设施投资,充分利用合作 三方现有的条件. ? 未来有研总院可与合资公司共同合作承担下一代半导体硅材料 的国家研究项目,合资公司负责实施项目产业化. ? 晶盛机电可与合资公司共同合作开发

8 英寸以上(含)半导体 硅材料设备,支撑合资公司提高装备国产化,由此产生的知识 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中环股份

2015 年5月26 日 产权由合资公司与晶盛机电共有.若晶盛机电向第三方出售与 合资公司共同合作开发的半导体硅材料设备,须征得合资公司 的同意. ? 三方成立合作项目联合协调组, 加快推进合作项目的具体事宜. 三方应共同聘请中介机构开展尽职调查、财务审计和资产评估 等工作,提出并确定合作方案,报各方决策机构批准后实施.

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2 合资公司代表参观中环环欧和中环领先 资料来源:公司微信公众号,东吴证券研究所 2. 国家战略-打造国家级半导体硅材料产业基地

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3 合作三方的各自优势和资源 参与方 优势和资源 有研总院 国家资源+政策优势+多尺寸单晶生长技术+抛光片技术 中环股份 产业化平台,区熔硅技术龙头,直拉硅晶体和抛光技术领先 晶盛机电 半导体硅材料生长装备国内绝对龙头 资料来源:东吴证券研究所整理 我们不妨先看看此番参与合作的三方各自的优势. ? 有色总院:央属大型科技企业,具备多尺寸硅单晶材料的生长 技术和抛光技术,是我国有色金属行业规模最大的综合性研究 开发机构,为国家首批创新型企业,拥有

11 个国家级研究中心 和实验室. ? 中环股份:国内半导体级区熔硅单晶的绝对龙头,直拉硅单晶 及抛光片的领先企业 ? 晶盛机电:国内最强的半导体硅硅材料、太阳能硅材料生长设 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中环股份

2015 年5月26 日 备制造商,可提供直拉和区熔两种高端硅单晶生长炉 此番建立的合作框架,公司与有研总院和晶盛机电建立了长期、全 面的深度合作,充分利用各方的优势,通过强强联合、优势互补,共同 推动半导体硅材料产业的发展.正如中环集团、上市公司董事长张旭光 先生所说的, 这将是中国半导体材料历史上的重要合作 .我们认为, 此次合作旨在打造国家级的半导体硅材料产业基地. 另一方面,公司利用自身的技术优势将公司发展战略与国家发展战 略相结合,对半导体材料产业进行整合,调整半导体产业结构. 我们从中也看到了央企对半导体材料产业化能力和技术水平的背书. 作为行业内极具政府资源的央企,有研总院在大型项目获取上有能力获 得较多的政策倾斜.我们认为,作为地方国企,公司能够与有研总院建 立合作关系,并且作为产业化的平台,公司技术的领先性和产业化能力 完全得到了对方的认可. 3. 投资规模值得期待,公司地位显著 半导体产业自诞生起就是资本和技术密集型的行业.虽然合资公司 的股本结构和投资金额尚未确定,但我们认为投资规模应该比较大,同 时公司可能将在合作中占据极其重要的地位甚至主导地位. 3.1. 投资规模比较大 半导体产业历来就是资本和技术密集型的行业.根据协议,公司和 有研总院主要以相关现有资产出资;