PDF《一诺千金德厚载富》

0 供应结构改变 价格底部抬升 张海艳 生鲜品事业部 一一诺千金德厚载富一德期货 研究报告 (季报) 易乐 期货从业资格号: F0272877 投资咨询从业证书号: Z0011428 Yile89@163.

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12 号万 通中心 802-804 邮编:300051 ? 内容摘要 蛋鸡养殖产业受环保、食品安全、人员断代影响,全国各省已经进 入小散养殖户的退市周期,而规模化受限于资金的投入和土地审批,规 模化进程较慢,短期内会形成退出大于规模化增加的现象,而规模化后 的成本抬升对蛋价形成强支撑,并且规模化场得益于食品安全的执行, 直接对接需求终端的机会增加,使的原来的报价机制改变,养殖企业逐 渐取得议价权,规模化养殖场品质溢价将得到提升,高投入、高风险、 高收益将在未来得到体现. ? 核心观点 ? 环保导致鸡蛋现货行情季节性发生改变,底部正在抬升. ? 近月合约更加贴近现货走势,产业客户参与度高,接货意愿强 ? 鸡蛋期货经过

5 年运行,市场交易逻辑和升贴水关系逐渐发生改变, 博弈加剧,行情更呈现波段化特征,2019 年预期又是中年,因此我 们建议相对以淡季做多,旺季做空,按大区间震荡去考虑,期现价 差可按 2-4 毛判断,关注低位做多 07-08 合约机会.

1 目录 1.鸡蛋期货行情回顾.1 2.鸡蛋市场基本情况概述.2 2.1 现货概述.2 2.2 蛋鸡存栏情况.3 2.3 蛋鸡补栏情况.4 2.4 蛋鸡淘汰情况.4 2.5 蛋鸡成本利润情况.5 3.鸡蛋季节性分析.6 4.鸡蛋市场潜在变量.7 4.1 政策影响.7 4.2 成本影响.7 5.鸡蛋期货行情展望.8 免责声明.9 供应结构改变 价格底部抬升 2018.12

2 1.鸡蛋期货行情回顾 图1.1:鸡蛋期货指数合约 资料来源:文华财经,一德生鲜品事业部

2018 年鸡蛋期货行情整体较前两年平稳,全年最大价差

1222 点.而2016 年最大价差 1330,2017 年最大 价差 1760.

2018 年截止到目前为止鸡蛋期货行情主要分为四个阶段 : 第一阶段:春节前备货. 第二阶段:春节后延迟淘汰数量较多,春季消费淡季回落. 第三阶段:端午前后持续淘汰适龄老鸡,供应压力减小. 第四阶段:中秋节备货,施工单位恢复作业,高校开学. 第五阶段:中秋后供应增加压力较大,需求有所回落,高位整理阶段. 第六阶段:

2019 春节高价预期较浓,企业备货提前,春节顶部预期降低. 供应结构改变 价格底部抬升 2018.12

3 2.鸡蛋市场基本情况概述 2.1 现货概述 第一阶段 1-2 月份蛋价稳定

4 元以上,两个月的平均 4.16,本阶段维持高价的主要原因是

17 年8月份以 前蛋鸡补栏不足,导致供应不足,而春节的需求增加期,两下一叠加最终使的

18 年的春节蛋价高于多数年份的 春节价格. 第二阶段 3-4 月份最低价

3 元, 四个月均价 3.35 左右,本阶段蛋价回落的主要原因是受春节后的看涨预期 和实际的春节高价影响,应淘鸡延养 1.2 亿只缓解了春季的供应缺口,加上处于春季传统的需求弱势期,使的本 阶段弱于春节价格,也跌破了多数养殖户的价格预期. 第三阶段 4-6 月份最高价格 3.6,三个月均价 3.41 左右,前期低价导致持续的淘汰,供应压力减小,鸡蛋 价格回暖. 第四阶段 7-9 月份最高价 5.3,三个月均价 4.53,本阶段蛋价冲高的原因非常复杂,分析下来主要是供应 不足造成的,而供应不足主要有以下几个原因,17 年底至