PDF《晨早快讯》

2016 年8月8日晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 广汽集团 (2238.HK)

7 月份销量同比增长 37%;

预计下半年增长放缓,下 调评级至「中性」 陈庆 [email protected] 现价: HK$10.48 潜在上升空间: -6.48 % 目标价: HK$9.80→ 广汽於

8 月5日收市后公布

7 月份销量数.总出货量同比上升 37%,由广汽汽 车国产品牌旗下的传祺 GS4 SUV 广汽菲亚特克莱斯勒所推动.我们认为强劲的销 量与市场预期基本一致.我们认为,强劲增长可能会於三季度见顶,并会於四季 度进一步放缓,理由是日本合营企业的销量增长疲弱,以及低端 SUV 市场竞争激 烈.尽管传祺 SUV GS4 取得成功,低端 SUV 市场中仍有更多极具价格竞争力的低 端SUV 车型(GWM H

6、长安 CS75 和博越等).我们除了对下半年国内品牌的 表现持保守的看法外,我们认为日本合营企业增长放缓可能会於下半年削弱广汽 的销量增长.基於公平估值和下半年增长放缓,我们将评级由「买入」下调投资 至「中性」.广汽现价相当於 FY16E 市盈率 9.2x,接近历史平均水平.我们维持 9.80 港元的目标价.

361 度(1361.HK) 对公司近期股价上涨的简评 王惟颖 CFA [email protected] 现价: HK$2.47 我们注意到,自361 度於

7 月中参加交银国际消费行业企业日以来,公司股价累 计上涨 18%.我们认为,过去

3 周公司股价跑赢的原因包括:(1) 伴随

8 月5日2016 年里约奥运会开幕,投资者情绪升温;

(2)

361 度2Q16 运营数谐∷ 受(亦符合管理层预测) ;

以及(3) 随著国民生活方式改变 , 运动股具有反周期性质 . 尽管如此 ,

361 度现价 2.47 港元(截至上周五)仍远低於该公司

2011 年7月的招股 价3.61 港元.根聿┢毡樵て,361 度股价相当於 7.7 倍/6.7 倍的 2016/17 年 市盈率(较行业折让45%/40%) , 市场预计其2016/17年每股盈利增长10.0%/14.5% . 我们相信,品牌力持续积累和公司资产负债表不断改善(包括应收账款天数缩 短、利息负担减轻)将是公司股价的强劲推动力.此外,全球运动装备领导者继 续在中国表现出众.例如,阿迪达斯(ADS GR)於8月4日公布其 2Q16 大中华区 营业额增长 30%(vs 2Q15 的19%),表现胜市场预期,毛利率(同比扩张 1.5 个百分 点)和经营利润率(同比扩张+0.6 个百分点)均有改善. 【361 度公司信息回顾:(1)

361 度是

2016 年里约奥运会和残奥会的官方制服独 家赞助商(包括技术官员、医疗人员和赛会服务人员整套运动装备).361 度亦赞 助中国国家游泳、自行车,以及孙杨和甯泽涛等运动员.此外,361 度目前 在巴西拥有

839 个销售点;

(2)

361 度的 2Q16 同店销售增长 7.0% (统计来自 3,539 家店,占总店铺数的 52%),而平均零售折扣收窄至 25%(1Q16 为28%,4Q15 为30%).渠道库存保持稳定,约为销售的 4.2 倍.】 恒生指数一年走势图 资料来源:彭博 国企指数一年走势图 资料来源:彭博 上海 A 股指数一年走势图 资料来源:彭博 深圳 A 股指数一年走势图 资料来源:彭博

2016 年8月8日晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 华润水泥控股 (1313.HK) 2Q 显著复苏,但汇兑亏损和税率上升侵蚀利润 陈庆 [email protected] 现价: HK$2.91 潜在上升空间: -12.4 % 目标价: HK$2.55→ 华润水泥公布

16 年上半年业绩.上半年纯利同比下跌 85%至2.22 亿港元,其中