PDF《项目优质,利润可观》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告项目优质,利润可观 ――博世科(300422)2018 半年报点评

2018 年08 月24 日 推荐/维持 博世科 财报点评 洪一 分析师 执业证书编号:S1480516110001 hongyi@dzxq.

net.cn 010-66554046 事件:

2018 年上半年,公司实现营业收入 11.42 亿元,同比增长 107.84%;

实现归上市公司股东利润 1.06 亿元, 同比增长 100.4%;

实现扣非归母净利润 1.03 亿元,同比增长 115.9%. 表1: 财务指标预测 指标 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 营业收入(百万元) 258.3 215.74 336.82 369.71 546.27 519.53 628.91 增长率(%) 25.83% 111.21% 87.61% 27.93% 111.49% 140.82% 86.72% 毛利率(%) 27.57% 27.80% 29.19% 28.76% 29.21% 30.49% 27.41% 期间费用率(%) 15.90% 15.60% 12.89% 14.41% 13.62% 13.19% 14.22% 营业利润率(%) 8.53% 7.87% 12.55% 9.21% 13.42% 13.71% 7.79% 净利润(百万元) 22.08 15.96 36.26 28.73 63.98 58.97 45.15 增长率(%) 24.83% 273.48% 125.71% 52.79% 189.78% 269.47% 24.53% 每股盈利(季度,元) 0.16 0.11 0.10 0.08 0.18 0.17 0.13 资产负债率(%) 55.65% 59.58% 63.43% 63.78% 67.00% 69.11% 72.62% 净资产收益率(%) 2.17% 1.52% 3.34% 2.23% 4.94% 4.35% 3.23% 总资产收益率(%) 0.96% 0.61% 1.22% 0.81% 1.63% 1.34% 0.89% 观点:

1、 项目优质,营业收入大幅增长 公司上半年主动为 PPP 项目瘦身, 对于原有的边界不清晰、 收费不明确的 PPP 项目, 主动进行了瘦身和筛选, 风险控制贯穿项目立项、尽调、投决、投标、订立合同、投融资、项目实施、投后管理的各个阶段,形成高 规格风控体系,进一步加强了项目的风险识别、评估及应对. 报告期内,公司新签订合同额 20.21 亿元(含 东兴证券财报点评 博世科(300422) :项目优质,利润可观 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 中标项目) , 其中, 水污染治理合同额 14.46 亿元, 供水工程合同额 1.74 亿元, 土壤修复合同额 2.76 亿元, 专业技术服务合同额 0.86 亿元,其他业务合同额 0.39 亿元. 截至本报告披露日,公司在手合同累计达 129.75 亿元(含中标及预中标项目、参股 PPP 项目) ,其中,水污 染治理合同额 107.28 亿元,供水工程合同额 12.91 亿元,土壤修复合同额 3.01 亿元,固体废弃物处置合同 额2.70 亿元,其他业务合同额 2.15 亿元,专业技术服务合同额 1.70 亿元;

截至本报告披露日,公司 PPP 项目累计投资额 105.85 亿元(含已中标、预中标、参股 PPP 项目等) ,其中,公司作为社会资本方控股的 PPP 项目投资额为 57.43 亿元, EPC、 EP 类在手合同额 18.20 亿元, 充足的订单储备体系支撑公司业绩持续、 稳定增长.

2、 核心业务强,订单签订多 公司凭借持续创新的技术优势和项目实施经验继续巩固在水污染治理领域的领先地位,深耕乡镇污水治理、 黑臭水体及河道治理、 流域治理、 农村环境整治等业务. 2018年上半年, 公司水务板块实现营业收入78,341.62 万元,占营业收入的68.22%.其中,工业废水治理实现营业收入12,598.63万元,市政污水治理实现营业收 入38,250.94万元, 水体修复 (含流域治理、 河道治理、 黑臭水体治理、 水生态修复) 实现营业收入27,492.05 万元,相继中标或签订了 德保县扶贫产业园基础设施(一期)建设项目(二区)5000m?/d污水处理厂工程 EPC项目 、 兰州生物制品研究所有限责任公司污水站扩建项目安装施工建设工程施工项目 、 拓浦精 工智能制造(邵阳)有限公司智能制造(工业4.0)产业小镇建设项目工业废水处理系统EPC总承包项目 、 辽宁红沿河核电厂二期工程ED3污水处理站成套设备采购项目 、 东莞金洲纸业有限公司新增15*24M厌 氧处理工程设备销售合同 、 东莞建晖纸业有限公司30000m?/d废水新增厌氧反应器设备销售合同 、 浙 江山鹰纸业有限公司污水新增厌氧项目承包项目 等近20个EPC、EP项目.