PDF《受益冷链行业发展和节能环保推广》

12 个月最低/最高 8.65/14.45 元 十大流通股东(%) 63.69% 股东户数 21,860

12 个月股价表现 T_Graph T_YieldInfo % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 (1.19) (11.15) (4.24) 绝对收益 (3.56) (12.75) (21.26) T_Analyst 王舒婷 行业分析师 021-68765993 [email protected] 执业证书编号 S1450512060002 T_CONTACTnalyst T_RelatedReport 前期研究成果 跨过盈利分界线,冷链期待再进一步 2012-06-12 开山股份:业绩符合预期,收入结构调整 带动盈利能力提升 2012-04-26 四方达:业绩实现大幅增长 2012-04-25 烟台冰轮(000811) 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 目录 1. 我国冷链设备龙头企业.4 2. 母公司受益于冷链行业发展.5 2.1. 冷链行业发展空间广阔.5 2.1.1. 我国冷链行业发展与国外差距甚大.5 2.1.2. 预计规划将如期完成.6 2.1.3. 冷链行业发展为设备提供商带来机会.8 2.2. 本部业务增速将略高于行业,呈现稳定增长.9 3. 投资收益是公司利润的主要来源.10 3.1. 烟台荏原:受益余热利用市场发展.10 3.1.1. 溴冷机:利用余热制冷.11 3.1.2. 溴化锂吸收式热泵:余热制热大市场.12 3.2. 烟台顿汉布什:占据国内地铁项目中央空调 70%的订单

13 3.3. 烟台现代重工:依托大股东,订单充足.15 4. 首次给予 增持-A 的投资评级.16 5. 风险提示

17 公司深度分析 敬请阅读本报告正文后各项声明

3

图表目录 图1历年公司收入情况(单位:百万元)4 图2历年公司净利润情况(单位:百万元)4 图3股权结构图

4 图4农产品冷链物流图

5 图52008 年各国人均冷藏库比较(单位:立方米)5 图6我国农产品冷藏运输率

6 图7我国农产品流通腐蚀率较高

6 图8冷链流通率与发达国家相去甚远

6 图92011 年冷库发展迅速(单位:万吨)7 图10 公司商业冷冻系统典型客户

9 图11 母公司收入情况(单位:百万元)10 图12 母公司净利润情况(单位:百万元)10 图13 投资收益是公司主要利润来源(单位:百万元)10 图14 公司利润构成

10 图15 全球溴化锂机组市场容量(单位:百万美元)11 图162011 年烟台荏原市场份额提升较快

11 图17 溴化锂制冷原理图

11 图18 烟台荏原净利润及预测(单位:百万元)13 图19 全国重点城市未来轨道交通规划线路(单位:条)14 图20 顿汉布什在水冷式螺杆机组的市场占有率持续增长

15 图21 烟台顿汉布什净利润及预测(单位:百万元)15 图22 现代重工集团营业收入(单位:百万美元)15 图23 现代重工集团净利润(单位:百万美元)15 图24 现代冰轮重工的净利润及预测(单位:百万元)16 表12010-2012 年全国部分冷库建设项目

7 表2山东省某农产品冷链物流建设项目

8 表3我国冷库急需改造

8 表4冷库和冷藏车用压缩机概算

9 表5吸收式热泵经济性远高于普通锅炉房供热系统

12 表6烟台荏原溴化锂吸收式热泵部分案例

10 表7烟台顿汉布什历年来部分地铁中标项目

14 表8分项业务预测表(单位:百万元)16 表9相关公司估值表

17 烟台冰轮(000811) 敬请阅读本报告正文后各项声明

4 1. 我国冷链设备龙头企业 ? 烟台冰轮是冰轮集团的核心企业,和大冷股份并列为国内工商业制冷的龙头企 业.公司以制冷设备为主业,为客户提供冷库工程解决方案,并具备自制螺杆 式制冷压缩机的能力,拥有冷冻、冷藏、速冻、冻干、制冷、保鲜、空........