PDF《宽带终端业务保持领先,定增加速智慧家》

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各项声明请参见报告尾页. 宽带终端业务保持领先,定增加速智慧家 庭与康复医疗产业布局 定增获批复,传统业务转型升级,加速智慧家庭与康复医疗产业布局.近期公 司定增预案获得证监会批复, 拟以不低于 29.97 元/股非公开发行股份, 募资 15.95 亿用于 宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造 、 基于人工智能云平台 的智慧家庭系统产业化 、 可大规模集成智能生物传感器研发 、 生物大数据 开发利用关键技术研发 等项目.传统 ODM/OEM 业务竞争较为激烈,公司积 极建立自有品牌,加强研发投入,提出了 高端产品、高端客户、高端生产 的战略目标.定增项目将促进整体转型升级: (1)将提升主营宽带通讯业务向 高端方向发展;

(2)加速基于主营业务所延伸的家庭应用创新业务落地,包括 智慧家庭和康复医疗等领域;

(3)加快创新业务所需的生物传感器技术的研发. 业绩增长较快,海外业务占比超 40%,高端战略逐步提升整体毛利.2016Q1 公司实现营收 17.3 亿,同比增长 21%,净利润

9060 万,同比增长 43%,经营业 绩一直保持稳步增长态势.高毛利的光通信产品占比提升和海外高端战略的推 进,提升了整体毛利率.2015 年公司海外收入占比超过 40%,2016 年有望过半. 公司拥有完整的宽带终端产品系列,建立了全球化的销售网络,有望充分受益 于全球宽带通讯终端市场的快速发展. 智慧家庭与互联网医疗创新业务领域不断取得突破,云+端的结合有望从终端 设备商向运营服务商发展,外延式发展值得期待.智慧家庭领域,子公司兰丁 科技专注于智能家居和可穿戴,近期成立台湾子公司致力于开发具备人工智能 的硬件产品,与东方明珠战略合作在家庭娱乐、视频传媒方面布局.康复医疗 领域,以股权投资的形式与上海小海龟科技展开战略合作,双方将共同打造全 新的基因测序产品.芯片和高通量测序仪已对外展示,目前正在研发试剂以及 申请相关资质,预计一年左右该基因测序产品可以全部面世.公司表示将以资 本运作的方式快速推进在医疗健康领域的布局. 投资建议:公司业绩增长稳定,创新业务将打开新的成长空间.若增发项目顺 利推进, 智慧家庭和康复医疗领域有望形成传感器-系统运营-大数据分析的全产 业链布局.我们预计公司 2016-2017 年净利润分别为 3.24 亿和 4.02 亿,增发 摊薄 EPS 分别为 0.89 元和 1.11 元.维持增持-A 投资评级,目标价 40.00 元. 风险提示:创新业务发展不达预期 (百万元)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入 5,515.5 6,532.4 7,695.4 9,107.9 10,826.6 净利润 193.8 252.6 324.2 401.8 493.9 每股收益(元) 0.65 0.84 0.89 1.11 1.36 每股净资产(元) 4.32 7.77 9.39 10.16 11.12 盈利和估值

2014 2015 2016E 2017E 2018E 市盈率(倍) 51.6 39.5 37.2 30.0 24.4 市净率(倍) 7.7 4.3 3.5 3.3 3.0 净利润率 3.5% 3.9% 4.2% 4.4% 4.6% 净资产收益率 15.0% 10.8% 9.5% 10.9% 12.3% 股息收益率 0.8% 0.0% 0.8% 1.0% 1.2% ROIC 10.6% 11.8% 10.8% 12.7% 14.0% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Tabl e_Title

2016 年05 月16 日 共进股份(603118.SH) Tabl e_BaseInfo 公司快报 证券研究报告 通信终端及配件 投资评级 增持-A 维持评级

6 个月目标价: 40.00 元 股价(2016-05-13) 33.30 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 10,302.29 流通市值 (百万元) 3,962.18 总股本(百万股) 309.38 流通股本 (百万股) 118.98