PDF《《经济日报》全版专栏〈一名经人〉》

2016 年9月12 日 注意:本报告已力求所提供的资料为可靠及中肯,惟对内容之完整、准确及有效性不作任何保证.

本报告亦不构成 任何投资或买卖建议, 读者应对本报告进行独立评估及判断, 并建议在进行有关投资或买卖时徵询专业人士的意见.

1 《经济日报》全版专栏〈一名经人〉 利率交投靠掉期 美半边天港崛起 国际结算银行每三年一度的最新货币交投调查显示,在汇市上,美元是货币一哥, 而伦敦则是汇市一哥.然而,汇市不是货币交投的唯一市场;

利率市场也颇吃重的. 图一为各货币在利率衍生工具交投上的占比,可见跟汇市的有天壤之别.在汇市, 各币廿年来的占比相当稳定,但在利率市场,美元占比在近年突然大幅抛离其余货币, 占了一半.其所新增的份额几乎全自欧元中抢过来;

其他货币则损失不多.究其原因, 欧债危机肯定有份,利率相关资金大幅撤走;

而近年美国加息亦多少应有吸资作用. 至於市场大小,则图二显示各地分布.跟汇市不同的是英国不是最大,美国才是, 英国仅第二,而突然冒起的香港竟排第三.早年占比不少的日本,自1999 年零息后, 占比急遽萎缩.故可推断,若整条利率曲线贴近零线,是十分不利利率市场发展的.

2016 年9月12 日 注意:本报告已力求所提供的资料为可靠及中肯,惟对内容之完整、准确及有效性不作任何保证.本报告亦不构成 任何投资或买卖建议, 读者应对本报告进行独立评估及判断, 并建议在进行有关投资或买卖时徵询专业人士的意见.

2 本港利率市场前景突飞猛进,可持续吗?不妨先看各类利率衍生工具的交投占比. 图三所见,三类当中做得最大的是掉期,占了

六、七成;

远期占两、三成,期权一成. 图四显示做得最大的掉期份额分布,可见抢得最多的是美国;

香港都升但非大增. 本港掉期交投无疑最多,但增幅反而不及次大的期权. 不过全球期权交投占比正在萎缩,刚见的大增是一次过定能否持续仍未可知也. 罗家聪 环球金融市场部