PDF《好想你：小产品,大市场》

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1 询价定价报告 好想你(002582) T_ReportAbstract 好想你:小产品,大市场 好想你询价定价报告 报告关键点: ? 枣产业蓬勃发展,进入快速增长期 ? 供、产、销全国性布局优势 ? 盈利预测与定价分析 报告摘要: ? 枣产业蓬勃发展,进入快速增长期:近10年我国枣树种植面积和亩产单产不断 增加,枣产量保持了高速增长,自2001年以来,中国枣果的产量基本上每年保 持了约20%的增长率.

2009年,中国市场枣产量达到436.90万吨,比2008年增长 了20.20%.目前,全世界近99%的枣树面积和产量集中在我国,国外进口枣几乎 都来自中国.近年来,中国枣产品的需求一直比较旺盛,市场需求逐年上升, 主要得益于国家经济的高速发展,人们收入的不断提高和生活质量的改善,枣 产品的营养保健价值得到了社会广泛认同,加之企业和科研机构的宣传推广, 市场对枣产品的认可度不断提高.据估计,2009年枣产品国内需求量约为500万 吨左右,而枣产量只有436万吨,缺口达到60多万吨.未来枣产品的需求量将保 持10%左右的年增长率,尤其是部分优良品种和高档深加工品,需求的增长率超 过20%. ? 供、产、销全国性布局优势:随着公司销售收入的增长以及产品品种结构的变 化,公司采购区域已由河南延伸到河北、山西、陕西、山东、新疆等全国几个 主要的产枣区,并在各个区域建立起成熟的采购渠道.公司生产基地由原来只 在河南新郑扩展到河北沧州、新疆若羌和阿克苏.充分利用当地产枣区的原材 料优势,就近生产,降低了运费与生产成本,并且保证了原材料与产品质量. 公司的销售渠道由原来主要在河南等中部地区发展到目前在全国283个城市布 局,目前在全国主要城市基本实现全面布局.截至2010年12月31日,公司专卖 店遍及全国大部分主要城市,近年来专卖店的数量正在高速增长,由2008年初 479家迅速增加到2010年末的1,819家. ? 募投项目缓解产能压力: 募投项目为扩建年产8,000吨好想你红枣系列产品深加 工项目,项目位于河南郑州国际机场工业区和新疆维吾尔自治区阿克苏市市南 工业园区. 全部项目达产后将会使公司总产能从现有的1.6万吨增加到2.4万吨, 将有效地缓解产能压力. ? 盈利预测和定价分析:我们预测公司

2011、2012和2013年的销售收入将分别实 现增长44.10%、59.60%和27.60%,摊薄后的EPS 分别为1.71元、2.76元、3.58 元.目前A股食品饮料行业上市公司2011年的PE水平约为29-33倍,给予2011年(EPS=1.71) 29-33 x PE, 对应50.00-56.43元作为建议询价区间.考虑到上市 首日存在一定的溢价,参照近一个月中小板上市公司首日的价格区间 52.20-58.68元,约为2011年31-35倍的PE. ? 风险提示:枣行业激烈的市场竞争和食品安全问题. T_FSA ndVSA bstract 财务和估值数据摘要 (百万元)

2009 2010 2011E 2012E 2013E 营业收入 408.1 657.1 947.1 1,511.7 1,928.6 Growth(%) 44.7% 61.0% 44.1% 59.6% 27.6% 净利润 51.5 94.1 126.3 203.8 264.2 Growth(%) 38.1% 82.8% 34.2% 61.3% 29.7% 毛利率(%) 24.1% 26.6% 26.4% 26.3% 26.2% 净利润率(%) 12.6% 14.3% 13.3% 13.5% 13.7% 每股收益(元) 0.93 1.71 1.71 2.76 3.58 每股净资产(元) 3.54 5.05 5.57 8.06 11.28 净资产收益率(%) 26.4% 33.7% 30.7% 34.3% 31.7% ROIC(%) 25.8% 28.8% 23.4% 29.3% 26.5% 公司新股分析/证券研究报告 T_PricingInfo 建议询价区间: 50.00 - 56.43 元 上市首日定价区间: 52.20 - 58.68 元 报告日期: 2011-05-09 T_IPOInfo 发行数据 总股本(万股) 5,520 发行数量(万股) 1,860 网下发行(万股)