PDF《高端蒽醌染料的行业领先者》

2 公司新股定价/亚邦股份 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 目录 1. 亚邦染料:高端蒽醌染料领先者

3 1.1. 公司概况.3 1.2. 公司股权结构

4 2. 环保带来产能退出,行业景气上行.7 2.1. 染料产业链:承接基础化工和印染产业

7 2.2. 染料行业产量持续增长.8 2.3. 供给端:环保风暴带来产能受限,行业进入寡头时代

8 2.4. 需求相对刚性,稳定增长

9 2.4.1. 纺织行业稳定发展为染料行业的增长提供了可靠保障.9 2.4.2. 印染行业的发展有效拉动染料产品需求.9 2.4.3. 家纺、汽车内饰、产业用纺织品成为染料新的增长推动力.10 3. 公司分析:行业龙头,技术实力突出.11 3.1. 公司主营产品为蒽醌类高端染料

11 3.2. 公司为蒽醌类染料市场的龙头企业.11 3.3. 公司实行差异化竞争,具有技术优势.11 4. 募投项目:增加产能,优化配套

13 4.1. 财务指标:盈利良好、短期偿债压力较大.13 4.2. 募投项目情况:增大产能、优化配套.13 5. 盈利预测.15 6. 风险提示.15 股票报告网整理http://www.nxny.com

3 公司新股定价/亚邦股份 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 亚邦染料:高端蒽醌染料领先者 1.1. 公司概况 江苏亚邦染料股份有限公司是由亚邦集团作为主发起人,联合许旭东等

59 名自然人于

2006 年2月24 日设立. 表1:公司发展历程――逐步上台阶 时间 事项

2006 年2月亚邦化工集团有限公司作为主发起人联合许旭东等

59 名自然 人共同发起设立江苏亚邦染料股份有限公司,注册资本为 8,000 万元

2006 年 收购连云港德达化工有限公司和安徽亚邦化工有限公司,成立连 云港,铜陵等分公司 2006-2010 年 逐步收购临江化工有限公司使其成为全资子公司

2007 年11 月 亚邦集团增资

2000 万,管理层和骨干员工增持股票

2007 年12 月 河南羚锐制药有限公司增资

1000 万2009 年8月成立连云港市赛科废料处置有限公司

2010 年8月安徽亚邦成为全资子公司

2011 年 收购供热公司为全资子公司

2012 年2月成立连云港亚邦制酸有限公司 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 公司主要从事纺织染料及染料中间体的研发、生产、销售和服务,是全球最大的蒽醌结 构分散染料和还原染料生产企业.2010 年、2011 年和

2012 年,公司销售收入规模均列国 内染料行业前四位,公司主要产品蒽醌结构分散染料和还原染料在国内细分市场占有率 均在 35%左右,居第一位. 从历史财务数据来看,2011 年、2012 年和

2013 年公司营收和利润出现一定波动,但3年年均营收复合增速达 6%,3 年年均利润复合增速高达 30%.其中,2013 年营收增速达 到20%增速,盈利增速高达 107%. 图1:公司

2011 年、2012 年和

2013 年营收状况 图2:公司

2011 年、2012 年和

2013 年利润状况 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 公司所处行业为化学原料及化学产品制造业中的染料制造业,主营涉足该行业内的分散 染料和还原染料.分散染料有偶氮结构与蒽醌结构,其中,偶氮结构占行业产量 75%. 公司生产的分散染料主要为蒽醌结构分散染料.还原染料占据染料市场比例不足 10%, 按其化学结构主要可分为靛类和蒽醌两大类.公司生产的还原染料主要为蒽醌类还原染 料.