PDF《丰江电池（837375）2017》

新三板证券研究报告 报告日期:2018 年5月23 日 基本数据

2018 年5月23 日 收盘价(元) 13.

85 总股本(万股)

6034 流通股本(万股)

2523 总市值(亿元) 8.36 每股净资产(元) 5.15 PB(倍) 2.69 财务指标 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入(百万 元) 146.49 167.64 254.95 369.68 499.06 净利润(百万元) 15.89 29.55 47.64 61.11 75.91 毛利率(%) 26.77 34.43 44.97 43.21 41.32 净利率(%) 10.85 17.63 18.69 16.53 15.21 ROE(%) 20.52 26.67 21.96 16.43 19.63 EPS(元) 0.4 0.66 0.84 1.01 1.26 广州丰江电池新技术股份有限公司,是一家拥有自主知识产 权核心技术,专业从事锂离子电池技术研发、生产和销售的股份制 高新技术企业.公司有两大生产基地共三万平米,生产车间配备了 先进的精准自动化制造设备,建立了自主开发的数字化自动测量分 析品质系统和过程统计控制系统,以及全员参与的产品零缺陷的质 量目标. 公司年生产能力已达数千万只电池,产品远销欧洲、 美洲、 亚洲等几十个国家和地区,包括软包装小容量聚合物锂电池及钢壳 圆柱形磷酸铁锂电池及电池组的研发、生产和销售等领域. 从全球锂电池分产品结构的销售额角度,消费型锂电池市场 份额占比持续下滑.动力型锂电池市场份额逐年上升,2016 年销 售额达

856 亿元, 占比达 38.6%. 储能及其他工业型锂电池销售额 达188 亿元,市场份额占比为 8.5%.细分来看,在锂电池各类下 游应用市场中,增长最明显的无疑是以电动汽车为主的电动交通 工具,市场趋于饱和的则是以智能手机为主的消费电子领域.随 着消费电子进入存量竞争,消费型锂电池增长或趋缓.

2017 年公司来自电子烟配套的锂电池业务增长明显.公司产 品在新型烟草及电子烟领域帮助公司获得了 1.53 亿的收入,当年 该项收入占到公司全年销售收入的 60%.我们认为一般电池占到 电子烟成本 1/4―1/10 的比重,且目前电子烟产品仍处在多品牌非 标准化的产品阶段,对电池的需求未来有较大空间. 盈利预测 预测公司 2018~2019 归属于上市公司股东的净利润分别为 0.611 亿元、0.759 亿元,每股收益分别为 1.01 元、1.26 元. 风险提示 同行竞争的风险;

电子烟相关产品发展低于预期的风险. 丰江电池(837375)

2017 年电子烟相关产品收入大幅提升 研究员 周川南 [email protected] 010-85715117 投资评级:买入(首次) 新三板证券研究报告

1 目录?风险分析

1 ? 专业于锂离子电池领域

1 ? 消费锂电池增长趋缓,电子烟市场或开启新一轮增长

3 ? 技术领先,电子烟开启新增长

4 ?

2017 年业绩增长明显

6 ? 盈利预测

7

图表目录

图表

1 前五大客户情况.1

图表

2 公司各项业务占比情况.2

图表

3 股东及持股情况.2

图表

4 锂电池应用格局.3

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5 全球电子烟市场情况.4

图表

6 公司技术情况.5

图表

7 公司财务及盈利能力情况.7

图表

8 盈利预测.7 新三板证券研究报告

1 ? 风险分析 ? 与实际控制人相关分析 公司实际控制人为黄国林先生,持有公司 36.78%的股份.报告期内公 司无股权质押情况. ? 与经营相关分析 从公司

2017 年年报披露的情况来看, 客户较为集中, 其中第一大客户占到 公司销售收入的 40%以上.

图表

1 前五大客户情况 资料来源:2017 年年度报告 ? 专业于锂离子电池领域 广州丰江电池新技术股份有限公司成立于2006年9月,公司位于广州南沙, 是一家拥有自主知识产权核心技术,专业从事锂离子电池技术研发、 生产和销售 的股份制高新技术企业. 公司有两大生产基地共三万平米,生产车间配备了先进 的精准自动化制造设备,建立了自主开发的数字化自动测量分析品质系统和过 程统计控制系统,以及全员参与的产品零缺陷的质量目标. 公司年生产能力已达 数千万只电池,产品远销欧洲、 美洲、 亚洲等几十个国家和地区,包括软包装小容 量聚合物锂电池及钢壳圆柱形磷酸铁锂电池及电池组的研发、生产和销售等领 域.报告期内,公司各项业务占比情况: 新三板证券研究报告