PDF《2017 年新三板将迎深度调整》

2016年12月27日 星期二 编辑: 康源 E-mail: qiyebaoxinwenbu@163.

com 校对: 许舒扬 美编: 王祯磊 新三板 2017年新三板将迎深度调整 日前, 低迷的新三板市场迎来 了一次制度性的突破, 做市商不再 由券商独霸一方, 全国股转系统披 露了首批做市私募机构名单, 这意 味着私募做市制度终于落地.业内 人士指出, 对新三板市场而言, 做市 商的跨界突破, 是一次质的突破, 其 蝴蝶效应 或将在未来数年陆续呈 现. 作为首批做市私募机构之一, 深圳同创伟业资产管理股份有限公 司高层表示, 私募做市可以增加股 权投资的有效退出通道, 成为挂牌 公司战略或财务投资方, 在并购重 组业务中获得更多业务份额. 私募做市肯定会带来一些资 金, 虽然在试点阶段, 资金量可能有 限, 但未来如果全部放开, 那么带入 市场的资金量将比较可观.另外相 比券商, 私募大多是采取契约型基 金或者是有限合伙, 其与投资人的 利益是一致的, 要保证投资人的利 益, 私募的机制会更加灵活.而且 私募本身可能投资了很多企业, 所 以相比券商, 私募与企业的关系也 会更紧密.所以无论是从自身的机 制还是与企业的关系来讲, 私募做 市都会更加勤勉. 贾红宇表示. 对此, 张诚表示, 私募做市确实 是一个创新之举, 早年间九鼎投资 通过新三板运作成就了公司的发 展, 一批优秀的公司可能会受益于 私募做市, 但是如何监管和把控风 险是私募做市最大的问题.张诚提 醒, 虽然对于新三板公司的股价或 者融资会有所帮助, 但是对于操纵 股价等问题的担忧, 恐怕也会使得 监管和规则更加严格, 如何在框架 内 起舞 还要看私募最终的表现. 总之, 私募的引进打破券商一家独 大的做市环境, 引进市场化的 活水 对于市场的估值和流动性必然 会有好处, 但形成全面的市场效应 还为时尚早. 贾红宇指出, 从监管层积极推 动私募做市能看到, 政府也是希望 能激活市场, 私募做市也是利好政 策的一个开端, 以后新三板的很多 改革措施也会逐步推进.这样更多 更好的企业被吸引进入市场之后, 市场活跃度肯定也会增加. 低迷的流动性能否在

2017 年有 所改观, 是业内对新三板关注的焦 点. 企业挂牌之后, 相当于打通了 融资渠道, 希望市场流动性能进一步 改善.因为这样我们就可以借助资 本优势实现快速发展, 拉开与竞争对 手的差距. 一家前不久挂牌新三板 的电商企业管理人士表示. 贾红宇分析, 目前新三板市场流 动性低迷的一个重要原因就是投资 门槛过高.2017 年有一个政策预期 是投资者门槛可能会降低, 不过要等 到2017 年7月1日才能明晰, 具体要 将500 万元门槛如何改变还要等股 转中心发布公告.目前资本市场已 经形成了 正金字塔形 , 最上层是主 板、 中小板和创业板, 中间层是新三 板, 再往下是新四板、 私募股权市 场.其中, 私募股权基金的门槛是 100万元, 相比之下, 新三板市场内企 业的品质比私募市场要好得多, 但其 门槛是

500 万元, 这显然是不合理 的.贾红宇表示, 我觉得降到

100 万元或以下, 是个比较合理的区间. 此外, 股权分散度较低, 也是导致新 三板市场流动性欠缺的一个重要的 问题. 张诚指出, 大量的企业挂牌可能 会使三板市场的流动性更加窘迫, 不 过目前关于专业投资者认定的修订, 让新三板投资者看到希望, 未来如能 降低新三板投资门槛, 引入更多的 活水 , 对于2017年新三板的流动性 一定会有所帮助.但是目前新三板 市场规模过大, 小江小河恐难改变整 体的生态环境.而2017 年可能面临 全球的货币紧缩局面, 在此背景下, 新三板市场的流动性也难言乐观. 《中国企业报》 评价研究院执行 院长郭昀对记者表示, 尽管新三板已 经成为全球最大的证券交易板块, 但 其质量仍喜少忧多.能够融资、 能够 交易还是少数, 更多的则是无融资、 无交易.因此, 资本市场还是期盼降 低投资门槛, 吸引越来越多的投资 者, 改变 僧多粥少 的现象;