PDF《价格模式是程序化交易的核心》

总结、评论、报道、观察、感想的文章,更多的应该留给记者去完 成,看看中国期货的媒体,记者和专业人士的文章大多数没有实质的区别,无非是谦虚的记者引用 一下专业人士的声音. 最初的资产资本定价模式经历了两次大的变革,每次都伴随诺贝尔经济学奖的诞生.第一次是

1997 年罗伯特・默顿和迈伦・斯科尔斯, 人们知道了期权定价模式和方差 (波动) 概念;

第二次是

2003 年10 月8日罗伯特・恩格尔和克莱夫.格兰杰, 这两位时间序列分析专家提出了条件异方差和协整概 念;

第三次,也就是近几年迅速崛起的无参数价格模式现有波动.和前两次不同,这次没有集中在 个别人的学术成果上.而是因为金融市场迅速发展,复杂的金融工具不断涌现,强烈地刺激人们必 须更及时的了解资产波动的情况,实时地分析实证结果.而其他学科,尤其是计算机,数字信号处 理技术的高度发展,使人们这种追求成为可能.为此,人们引进点波动基础上的积分波动,从理论 上解决了正态渐近一致收敛难题. 在用高频数据序列分析宏观金融市场, 人们逐步认识了微型噪声, 同时对波动得到了一个意想不到的崭新感受.著名学者莫林.奥.哈拉是这样定义市场微型结构理论 的:"它是在明确规定的一组条款下,研究资产交易的具体过程和数据结果.因为大量的经济概念 来自交易机理, 所以具体的交易机理怎么影响价格形成的微观过程, 是微型结构理论研究的重点" . 现有波动,简称现动,是一种无参数模式,是价格波动模式由繁到简单的回归.既然现有方差 也是价格状态改变的描述,那么它和条件异方差之间必有内在联系.事实上,在Fa条件下,积分波 动的均值近似等于条件波动,如果漂移 ( ) t μ 在时刻a的值等于Fa的测度,则两者相等.但从GRACH 这种参数模式,我们很难得到波动的直觉.反馈由无限冲击响应滤波器构成,性能方面跟踪变化太 紧,难免自激和矫枉过正.对于金融时间序列已知的六类现象行为,除第一类(波动聚集)外,隐 含参数波动模式很难给出令人满意的效果.根据贝塞尔协议II,险值VaR的有效期对银行是

1 年, 如果对股票是

3 个月的话,那么对期货投机哪怕是

1 天,也要酌情考虑.世界本来是变化的,为了 适应它,我们也得变,这是残酷的现实给我们的教育.巴非特价值投资理念,找准基点,以不变应 万变的方法不适用所有普通投资者,你也没有那个经济实力去实现类似的战略部署,尤其对中国的 个人投资者来说.学习不是教条,对期货市场更是如此,期货主张波段持有,但决不能长期持有. 现有波动的点方差和以日内数据为基础的计算方法,非常适应期货投机者.同时它也广泛用于风险 分析,组合配置,期权定价和日内头寸的调整. 2