PDF《行业研究》

请务必阅读正文之后的免责声明部分 危废处Z行业深度报告

2016 年9月7日看好 危废处Z行业景气度高企,政策倒逼处Z缺口巨大 壁垒高,缺口大:危险废物处理处Z行业存在较高的进入壁垒,具体体 现在资质、技术、资金和管理等方面.

目前全国危废核准资质的处理规 模相比产量严重不足,尚存在 3000-4000 万吨/年的巨大缺口. 政策倒逼,管制趋严:近年来,政策出台、监管的加严,倒逼企业进行 危险废物处理,促使危废收集走向正规渠道.今年

6 月, 《国家危险废 物名录》(2016 版)发布,未来动态监管逐步加强,危险废物管制将更 加规范化、严格化、精细化. 焚烧填埋为主要手段,模式清晰盈利可观 焚烧填埋为主要手段,水泥窑协同或成有力补充.危险废物处Z主要分 为资源化和无害化两种途径, 无害化处Z包含物化、 焚烧和填埋三大类. 近年来,国家政策推动水泥窑对固体废物的共同处Z.短期来看,该方 法尚存在政策不完善、技术储备不足等问题,但长期来看,水泥窑协同 处理具有推广价值,可能在未来形成对现有危废技术的有力补充. 模式清晰,盈利可观.总体来看,危险废物处理处Z行业的盈利模式成 熟,目前上市公司毛利率维持高位,参考发达国家经验,美国的危废处 Z巨头 clean harbors,其综合毛利率基本稳定在 30%左右. 危废开启 黄金时代 ,跑马圈地进行时 市场分散跨界者众,跑马圈地正当时:行业景气度稳步提升,危废处理 市场逐渐受到企业和资本市场的重视,开启 黄金时代 .我国危废处 Z能力高度分散,规模较大的公司不多.据统计,东江环保、威立雅(中国)、 新天地环境集团等十大公司仅占总设计处理能力的 6.8%. 近年来, 众多跨界者强势进入,抢占危废处Z市场,很多企业通过并购切入危废 领域或扩大市场份额,目前已有

14 家上市公司先后跨界布局该领域. 高景气度有望持续,布局龙头与转型标的:我们认为未来 3-5 年行业高 景气度有望持续.建议投资者关注具有先发优势、资质和经验积累的龙 头企业,以及通过 内生增长 和 外延扩张 具有业绩弹性的相关标 的,推荐关注雪浪环境(300385) 、高能环境(603588) 、瀚蓝环境 (600323) . 风险提示

1、金属价格下行;

2、市场竞争加剧导致毛利率下降;

3、项目建设或 投产进度不达预期;

4、转型受阻或进度不及预期;

5、外延扩张计划未 能如期推进. 行业研究 市场表现 截至 2016.09.06 分析师:丁思德 执业证书号: S1490515070002

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2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录

一、危废处Z行业景气度高企,政策倒逼处Z缺口巨大.4

1、危险废物处Z行业存在高壁垒.4

2、危险废物产生量大,处Z能力严重不足.5

3、政策监管加严,危险废物管制走上正轨.8

二、焚烧填埋为主要手段,模式清晰盈利可观.9

1、焚烧填埋是无害化处理的主要手段.9

2、水泥窑协同处Z探索中,或成为传统设施的有力补充

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3、盈利模式成熟,利润水平可观.11

三、危废开启 黄金时代 ,跑马圈地进行时.12

1、行业维持高景气度,危废开启 黄金时代

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