PDF《中国动物保健品（940）》

中国动物保健品(940) 更新报告 买入

2014 年3月19 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 表:盈利摘要 股价表现 截至12月31日止财年度 12年历史 13年历史 14年预测 15年预测 16年预测 总营业收入(千人民币) 862,729 914,600 1,143,250 1,586,100 1,871,898 变动 12.32% 6.01% 25.00% 38.74% 18.02% 净利润(千人民币) 105,929 186,333 299,688 432,450 523,931 每股盈利(人民币) 0.07 0.11 0.15 0.22 0.27 变动 -52.52% 62.25% 41.14% 44.30% 21.15% 市盈率@6.43港元(倍) 76.67 47.25 33.48 23.20 19.15 每股派息(分) 0.03 0.00 0.03 0.04 0.04 股息现价比 0.76% 0.00% 0.81% 1.01% 1.01% 0.000 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000

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11 资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: 彭博 蓝宇

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33367820 [email protected] 主要资料 行业 动物保健 股价 4.81 港元 目标价 6.43 港元 (33.7%) 股票代码

00940 已发行股本 19.66 亿股 总市值 95.9 亿港元

52 周高/低5.15 港元/1.65 港元 每股净现值 1.37 港元 主要股东 王彦刚(43.17%) 与礼来签署谅解备忘录,引入优质营养补充剂,解救 奶荒 困境 ? 与礼来签署谅解备忘录:於2014 年3月17 日,公司与礼来的 动物保健部 Elanco 签署一份关於某蛋白补充产品在中国的注 册和商业化发展的谅解备忘录.公司拟参与该项目及对该项目 提供专业知识,取得相关权利,并在中国共同行销该产品. ? Elanco 全球独家产品 Posilac:我们预测,该产品极可能为 Elanco 全球独家拥有的产品保饲(Posilac),即重组牛生长 激素(rBST).牛生长激素(BST)自然状态下是通过牛脑中 分泌合成的,作用是促进牛的生长,主要作用是通过参与调节 机体物质代谢过程,促进葡萄糖吸收、碳水化合物和脂肪分 解、核酸和蛋白质合成,从而表现为促进动物生长、增加产奶 量、提高饲料转化率和提高瘦肉率等重要的畜牧学效应. ? 全球应用广泛,市场空间巨大:粗略估计,该产品目前在全球 产值约

500 亿美元,市场份额达到 80%以上.当前我国原奶的 供不应求,最大的原因是我国奶牛单产水准非常低.rBST 如 能进入中国,对缓解我国乳制品供不应求,增加牛肉供应,改 善国民膳食结构,都有著非常大的意义. ? 中国市场容量大,产品前景良好:粗略估计,目前在中国 rBST 的市场容量约为 25-30 亿元人民币.我们预计近两年奶 牛存栏量会维持 10%以上的高速增长,rBST 的市场容量将随之 增长.目前单头奶牛的牛奶产值约在 2-3 万元/年,该产品有 望直接提升单头奶牛的产值 4000-6000 元/年,而每头牛使用 该产品的成本预计约为

500 元/年.引入该产品对於牧场主与 国民来说,都是巨大的福音. ? 目标价维持 6.43 港元,重申买入评级:我们预计公司

2014 年 销售收入将达到 11.43 亿人民币,归属股东盈利 3.0 亿人民 币,参考同业估值和公司的行业地位,我们维持原目标价 6.43 港元,相当於