PDF《天士力制药集团股份有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 天士力制药集团股份有限公司

1 天士力制药集团股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

12 天士力 CP001

3 亿元 2012/4/25- 2013/4/25 A-1 A-1

12 天士力 CP002

4 亿元 2012/12/20- 2013/12/20 A-1 A-1 跟踪评级时间:2012 年12 月31 日 财务数据 项目2009 年2010 年2011 年12 年9月现金类资产(亿元) 7.

51 18.87 22.53 16.89 资产总额(亿元) 40.25 54.53 66.34 70.89 所有者权益(亿元) 21.71 34.25 37.76 40.43 长期债务(亿元) 2.25 2.25 0.63 4.87 全部债务(亿元) 15.13 15.81 20.86 20.06 营业收入(亿元) 39.93 46.52 65.70 64.64 利润总额(亿元) 3.99 5.56 7.86 7.49 EBITDA(亿元) 5.52 7.34 9.87 -- 经营性净现金流(亿元) 4.00 3.95 1.35 4.04 营业利润率(%) 32.05 33.02 29.28 30.00 净资产收益率(%) 14.91 13.41 16.95 -- 资产负债率(%) 46.06 37.19 43.08 42.97 全部债务资本化比率(%) 41.06 31.58 35.58 33.19 流动比率(%) 114.28 178.19 145.48 171.35 全部债务/EBITDA(倍) 2.74 2.15 2.11 -- EBITDA 利息倍数(倍) 12.12 11.38 12.12 -- 经营现金流动负债比(%) 24.85 22.19 4.93 -- 注:2012 年三季度财务数据未经审计. 分析师 赵杰[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,天士力制药集团股份有限公司 (简称 公司 )的核心产品 复方丹参滴丸 市场份额在国内心脑血管类中成药中保持领先 水平,产品市场竞争力突出,收入保持增长, 整体盈利能力维持在较强水平.但同时,公司 医药制造业收入相对集中,国际化进程存在不 确定性,以及医药流通业务利润率低将对公司 生产与经营产生一定不利影响. 受益于中国医药卫生体制改革和城镇居民 消费结构升级,中成药市场发展良好;

公司二 线产品销售收入不断提升,储备的新药品种陆 续投放市场,未来利润有望得到支撑. 综合分析,联合资信维持公司主体长期信 用等级为AA,评级展望为稳定,并维持

12 天士力CP001 与 12天士力CP002 的信用等 级分别为A-1. 优势 1. 跟踪期内,公司主导品牌产品 复方丹参 滴丸 市场份额在国内心脑血管类中成药 中保持前列地位,并成功进入FDAIII期临 床试验. 2. 跟踪期内,公司主要产品销售收入保持增 长,盈利能力较强,财务结构稳健. 3. 公司现金类资产以及经营性现金流入量规 模较大,对存续期内债券保障能力较强. 关注 1. 公司优势品种相对单一,医药制造业收入 相对集中,形成规模的二线品种较少,存 在一定的经营风险. 2. 跟踪期内,公司医药流通业务扩张但盈利 能力弱,尚不具备规模优势,未来市场竞 争加剧将对其构成压力. 跟踪评级报告 天士力制药集团股份有限公司

2 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与天士力制药集团股 份有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与天士力制药集团股份有限公司不 存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因天士力制药集团股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见.