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中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司

1 黑龙江北大荒农垦集团总公司

2018 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:10 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 发行目的:补充流动资金 评级时间:2018 年10 月31 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18 年6月现金类资产(亿元) 398.

30 316.46 266.18 335.26 资产总额(亿元) 1928.37 1943.60 1916.00 2105.20 所有者权益(亿元) 333.45 364.01 409.12 410.04 短期债务(亿元) 751.35 659.86 603.90 677.72 长期债务(亿元) 194.98 251.24 227.36 264.72 全部债务(亿元) 946.33 911.10 831.26 942.44 营业总收入(亿元) 1313.36 1214.47 1082.32 470.01 利润总额 (亿元) 6.47 0.14 5.16 2.88 EBITDA(亿元) 83.33 82.11 89.10 -- 经营性净现金流(亿元) 18.24 48.42 34.77 128.31 营业利润率(%) 14.48 15.44 17.14 20.45 净资产收益率(%) 0.14 -1.25 0.18 -- 资产负债率(%) 82.71 81.27 78.65 80.52 全部债务资本化比率 (%) 73.94 71.45 67.02 69.68 流动比率(%) 86.18 89.51 92.27 96.53 经营现金流动负债比 (%) 1.43 4.04 3.04 -- 全部债务 /EBITDA(倍) 11.36 11.10 9.33 -- EBITDA 利息倍数 (倍) 2.42 2.48 2.71 -- 注:1.2018 年半年度财务数据未经审计;

2.2015~2018 年6月底, 所有者权益中分别包含永续债券

15 亿元、35 亿元、50 亿元和

50 亿元;

3.其他流动负债中的短期融资券计入短期债务;

4.长期应付 款中融资租赁款计入长期债务. 分析师 刘哲刘然

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 黑龙江北大荒农垦集团总公司(以下简称 公司 )是中国规模最大、现代化水平最高 的商品粮生产基地和农业生产、贸易龙头企业 之一.联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对公司的评级反映了其在政策支持、 土地资源、机械化作业、规模化生产和农副产 品加工贸易等方面具有明显的竞争优势.近年 来,公司土地承包费稳定增长,工业和商业板 块收入有所波动.2016 年,下属子公司黑龙江 北大荒农业股份有限公司虚增利润受到证监会 处罚;

2017 年,子公司黑龙江农垦北大荒商贸 集团有限责任公司(以下简称 商贸集团 ) 未对破产清算的苏州高峰糖业有限公司(以下 简称 高峰糖业 )预付账款及其他应收款计 提坏账准备,造成会计师事务所出具了有保留 意见的审计结论.联合资信也关注到原粮收购 资金需求量大、公司社会负担重、盈利能力弱 及债务负担重等因素对公司经营及偿债能力带 来的不利影响. 未来随着国家产业政策支持的不断深化、 粮食进出口自营业务的开展以及农产品深加工 等业务的不断完善,公司整体经营状况有望好 转,盈利能力将得到改善.联合资信对公司的 评级展望为稳定. 公司 EBITDA 对本期中期票据保障能力 强.基于对公司主体长期信用状况及本期中期 票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公 司本期中期票据不能偿还的风险很低,安全性 很高. 优势 1. 农业是国民经济的基础产业,国家对农业 高度重视,为公司发展提供了较多政策支 持.近三年,公司政府补助分别为 62.55 亿元、61.89 亿元和 59.20 亿元. 中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司