PDF《早间评论》

2018/12/10 文章内容仅供参考,不构成投资建议.

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1 早间评论 宏观 资金面:12 月7日(上周五),央行未开展公开市场操作,当日无逆回购到期,实现 资金零投放零回笼.央行已连续

31 个工作日未开展逆回购操作.本周五有

2880 亿逆回购 到期, 无逆回购到期. 点评: 逆回购空窗时间创新高, 拆息普遍上行. 隔夜 SHIBOR 报2.4160%, 下降 0.2 个基点;

7 天SHIBOR 报2.6110%,上升 1.1 个基点;

3 个月 SHIBOR 报3.1360%,上升0.3 个基点.预计央行将继续保持流动性合理充裕,流动性将 上有顶下有底 . 消息面:按美元计,中国

11 月贸易顺差 447.4 亿美元,扩大 16.4%,且高于预期的

342 亿美元;

其中对美贸易顺差 355.5 亿美元,同比增长 27.5%.前11 个月贸易顺差 2995.9 亿 美元,收窄 18.1%.按人民币计,11 月份,中国进出口总值 2.83 万亿元,增长 9.1%;

出口 1.57 万亿元, 增长 10.2%;

进口 1.26 万亿元, 增长 7.8%;

贸易顺差 3060.4 亿元, 扩大 21.5%. 前11 个月贸易顺差 1.96 万亿元,收窄 21.1%.点评:11 月进出口双双不及预期.进入年 底,贸易摩擦给外贸带来的前移效应正在逐渐消失,而发达经济体 PMI 持续波动,中国经 济增长放缓,内外需的不确定性也给进出口贸易带来了一定影响.随着中美暂停贸易摩擦 升级,中国近期将增加对美农产品等进口,未来顺差或趋收缩. 数据面:中国

11 月CPI 同比 2.2%,预期 2.4%,前值 2.5%.中国

11 月CPI 环比-0.3%, 前值 0.2%.中国

11 月PPI 同比 2.7%,预期 2.7%,前值 3.3%.中国

11 月PPI 环比-0.2%, 前值 0.4%.点评:分项来看,食品烟酒价格同比上涨 2.5%,影响居民消费价格指数(CPI) 上涨约 0.72 个百分点.而畜肉类价格上涨 0.8%,影响 CPI 上涨约 0.04 个百分点,其中猪肉 价格下降 1.1%,影响 CPI 下降约 0.03 个百分点.中国

11 月CPI 同比有所回落,但仍属高位 水平, 而PPI 同比则创下自

2016 年11 月以来新低.猪肉等或是影响未来一段时期 CPI 走势 的重要因素,2019 年CPI 可能呈 倒V 型走势;

而PPI 可能继续下行. 国债策略面:信用扩张受限下,货币政策可能进一步宽松,在宽货币向宽信用传导和 实体经济好转前,收益率大概率维持低位,但十月以来利率债已走出一波小牛市,当前的 市场价格已部分反映了宽松货币政策的预期.在中美贸易战缓和,可能推出大规模减税降 费政策,市场风险偏好提高的情况下,有货币政策宽松不及预期的风险,此时追高的把握 性不大.因此,我们认为当前国债期货大概率在区间震荡,没有明显的行情,投资者可持 币观望或区间操作. 2018/12/10 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 股指 前一交易日上证综指高开,5G 板块回暖,医药股持续疲软,乐普医疗连续跌停.随后 横盘震荡,医药股持续杀跌,多只医药白马股连续跌停;

5G 概念显著回暖,雄安、高铁领 衔基建板块走强.两市成交额继续大幅回落为 2408.88 亿元,创一个半月以来新低.申万 一级行业涨多跌少,建筑装饰领涨,涨幅近 1.5%;

医药生物行业领跌,跌幅超 3.2%.两市 个股涨多跌少,1844 家个股上涨,1496 家个股下跌;

27 家非 ST 个股涨停,12 家非 ST 个 股跌停. 沪股通净流出 3.54 亿元;

深股通净流入 1.1 亿元. 截止