PDF《白电强者恒强,小家电穿越周期》

图表 32:问卷中线上体验线上购买的消费者比例较高.19

图表 33:线上线下融合带来消费升级体验式消费.20

图表 34:1980-2015 年中国经济和教育发展趋势.20

图表 35:新一代消费者购买提升生活品质小家电意愿强

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图表 36:新一代消费者为父母购买家电的需求胜过自用

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图表 37:我们所观察的 85-95 后的租房比例较高,对大家电需求已被满足...21

图表 38:户外运动及健身房运动成为 85-95 后的首选.22

图表 39:26-30 岁年龄段的健身比例较高.22

图表 40: 洗衣机市场中功能集成及一人份迷你家电的关注度增长较快.22

图表 41:由Muji 打造、小米催热的家电极简风.23

图表 42:日本各类美容小家电销量逐年增长(万台)23 行业年度策略报告 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明

一、行情回顾――板块受地产影响,小家电消费属性增强 1.1

2018 年家电板块的表现情况 ?

2018 年至今(截止

2018 年12 月31 日)家电板块跌幅达到-31.4%,各个 细分板块的跌幅均较大:截止

12 月31 日以来家电行业表现较弱,板块跌 幅-31.4%,在申万行业板块中排名第第十六名,跑输沪深

300 指数 6.09%. 从细分板块来看受地产下行影响各个领域表现较弱,按照申万行业划分来 看板块涨跌幅顺序分别为空调(-26.62%)>

其他视听器材(-28.53%)>

冰箱(-30.66%)>

洗衣机(-35.3%)>

彩电(-39.85%)>

小家电(-42.17%)>

家电零部件(-42.45%) .受地产下行和国内经济疲软等影响家电板块表现 较弱.

图表 1:2018 年至今(截止

2018 年12 月31 日)家电板块的涨跌幅情况 来源:wind,国金证券研究所

图表 2:2018 年至今(截止

2018 年12 月31 日)家用电器板块细分领域行情 来源:wind,国金证券研究所 ? 对应个股表现进一步分化,小家电领域的个股走出独立行情,业绩确定性 为主因:从个股角度来看,收益率相对较高的标的主要集中在小家电板块, 其中苏泊尔为家电领域唯一一家涨幅为正的标的,2018 年苏泊尔涨跌幅为 -45.00% -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 休闲服务(申万) 银行(申万) 食品饮料(申万) 农林牧渔(申万) 计算机(申万) 非银金融(申万) 医药生物(申万) 房地产(申万) 建筑装饰(申万) 钢铁(申万) 公用事业(申万) 交通运输(申万) 建筑材料(申万) 国防军工(申万) 通信(申万) 家用电器(申万) 化工(申万) 商业贸易(申万) 采掘(申万) 纺织服装(申万) 汽车(申万) 电气设备(申万) 机械设备(申万) 轻工制造(申万) 综合(申万) 传媒(申万) 有色金属(申万) 电子(申万) -45.00% -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 行业年度策略报告 -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明 33.15%,九阳股份全年股价涨跌幅为-1.56%;

厨电板块中老板电器跌幅 57.18%、华帝股份跌幅 55.31%;

白电板块的格力电器跌幅 18.33%、美的集 团跌幅 31.97%、青岛海尔跌幅 25.26%;

黑电板块的海信电器跌幅 41.23%、 创维数字跌幅 20%、TCl 集团跌幅 35.11%;

新兴家电板块中浙江美大跌幅 39.62%、万和电气跌幅 25.09%、荣泰健康跌幅 54.34%.家电板块

18 年的 表现受到房地产疲软影响,与地产相关的多个家电板块处在估值调整的阶 段,小家电作为消费属性较强的板块相对表现优异受到地产影响较小.

图表 3:截止