PDF《第四屏推出引发厨电盈利模式变革畅想》

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26 ?研究报告? 家用电器行业 2014-03-10 行业研究(深度报告) 第四屏推出引发厨电盈利模式变革畅想 评级 看好 维持 分析师: 徐春 (8621)68751711 xuchun@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490513070006 联系人: 吴东炬 (8621)68751711 [email protected] 联系人: 杨靖凤 (8621)68751636 [email protected] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级

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002508 老板电器 推荐 市场表现对比图(近12 个月) -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2013/3 2013/6 2013/9 2013/12 家用电器 沪深300 资料来源:Wind 相关研究 《长江家电周度观点(14W10) : 传统 与 新兴 估值分化加大》2014-3-2 《长江家电周度观点(14W09) :地产传闻冲击, 情绪影响大于实质》2014-2-23 《产业在线

1 月份空调产销数据简评: 春节因 素影响导致同比增速有失真》2014-2-19 报告要点 ? 厨房第四屏:多重因素推进下的必然结果 从客厅到卧室再到卫生间,家庭生活中各个组成部分已经被电视、电脑及手机 组成的三屏所覆盖,但长期以来都没有合适的多媒体屏幕能够为厨房生活下特 定的时间、空间及人群提供服务,厨电第四屏的诞生有着其现实意义,但我们 认为对厨房家电进行屏幕化改造有如下三个重要标准:使用时间长、可值守性 及拥有合适空间,而油烟机则兼具以上属性要求,是未来第四屏的唯一选择. ? 打造新商业模式入口及厨电智能化先锋 与传统数字传媒相似,厨电视频化相当于创造了新的广告终端,同时基于家庭 为单位,为未来商业模式创新提供新的入口:一方面,其可以基于 WIFI 及后 端推送实现广告精确投放,另一方面还可以基于移动支付技术实现在线购物;

厨电第四屏革命或将复制乐视在智能电视上的成功,即从硬件盈利模式转化为 依靠后端内容及广告盈利盈利模式;

此外厨电第四屏还可加速厨电智能化进程. ? 传播优势明显,或成互联网传媒新分支 与传统广告平台相比,厨电第四屏传播优势极其明显:一方面,其广告投放精 确,客户与产品定位清晰;

另一方面,基于 WIFI 实现后端推送,保证了信息 实时性与持久性的统一;

此外,第四屏传播范围广泛,油烟机普及助产品家喻 户晓;

同时考虑到第四屏投放模式与分众传媒具有较强相似性,我们通过与分 众模式进行对比, 也可得出第四屏模式优于分众模式的结论, 出于蓝而胜于蓝. ? 市场前景广阔,厨电盈利模式存变革预期 我们利用分众单屏收入对第四屏广告规模进行估算,假定每块厨电屏幕每年广 告收入为分众屏幕的 3%,相信随着推广加大及宣传效果得到认可该比例会得 到提升,综合屏幕总量与单屏收入,我们推算厨电第四屏广告潜在收入规模达

1200 亿, 同时网购提成也将成为第四屏新的业务来源, 预计厨电第四屏购物提 成总规模将达到

220 亿元;

总之, 厨电第四屏模式下硬件收入重要性明显降低. ? 趋势改变未来,期待厨电整体估值提升 随着未来第四屏模式引入以及厨电智能化及互联网思维深入,厨电行业整体盈 利模式变革预期强烈,其有望逐步从目前单一硬件盈利模式向广告投放及购物 提成等模式转变, 在此背景下行业整体估值有望得到明显提升;

综合相关分析, 我们认为老板电器对应

14 年业绩合理估值应在