PDF《航油价格及国内燃油附加上调点评》

2 整体趋势已经不如三季度那么强烈向好.作为趋势投资品种,四季度应关注航空业整体面临的短期趋势改变的风险. 维持行业"推荐"评级 我们维持对航空业"推荐"评级.对于有明确业绩支撑和奥运利好的中国国航、有明确被收购价值的上海航空 维持"推荐"评级.对南航、东航维持"谨慎推荐"的投资评级. 相关报告: 《航空业三季报点评和比较》 2007.10.31 《航空业四季度投资策略》 2007.10.12 图1:国内外航空煤油价格的比较 -500

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 01-1 01-5 01-9 02-1 02-5 02-9 03-1 03-5 03-9 04-1 04-5 04-9 05-1 05-5 05-9 06-1 06-5 06-9 07-1 07-5 07-9

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000 国内外差价(国内-国际) 新加坡航油离岸价格 国内航煤销售价格 资料来源:国信证券经济研究所 图2:燃油附加费的上调轨迹

20 20

20 30

40 60

50 50

50 57

40 40

40 60

73 100

80 80

80 93

0 20

40 60

80 100

120 3Q2005 4Q2005 1Q2006 2Q2006 3Q2006 4Q2006 1Q2007 2Q2007 3Q2007 4Q2007 元/人800公里以下航线 800公里以上航线 资料来源:国信证券经济研究所 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务.本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登. 创造价值 成就你我 Page

3 国信证券投资评级: 类别 级别 定义 推荐 预计

6 个月内,股价表现优于市场指数 20%以上 谨慎推荐 预计

6 个月内,股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计

6 个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避 预计

6 个月内,股价表现弱于市场指数 10%以上 推荐 预计

6 个月内,行业指数表现优于市场指数 10%以上 谨慎推荐 预计

6 个月内,行业指数表现优于市场指数 5%-10%之间 中性 预计

6 个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避 预计

6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 5%以上 免责条款: 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机构 可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版 权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登.