PDF《金刚线王者,尽享光伏产业升级红利》

4 1.1 保持光伏金刚线高盈利,挖掘软包极耳和线束大市场

4 1.2 金刚线推动公司营收增长,毛利率显著提升

4 1.3 公司股权结构及发展历程

6 2. 金刚线是光伏硅片成本杀手,公司尽享产业升级红利

8 2.1 光伏市场规模保持良好增长,带动硅片需求增加

8 2.2 金刚线行业发展分三阶段,进口替代已经完成

11 2.3 电镀替代树脂类趋势确定,公司产品性价比全方位领跑

12 3. 极耳线束开拓新能源车业务,无线线圈绑定苹果产业链

18 3.1 公司极耳布局正当时,软包增速超过行业平均

19 3.2 公司线材技术底蕴深厚,迈向百亿新能源车线束市场

21 3.3 公司复膜线质量高,客户优质促稳定发展

21 3.4 公司无线感应线圈配套工艺齐全,成为苹果主要供应商

23 4. 盈利预测及估值.24 5. 风险提示.25 表格目录 表1公司主要产品及应用.6 表2全球新增装机量逐年增长.9 表3金刚线需求预测.10 表4金刚线主要生产企业产能情况.12 表5金刚线与砂浆切割成本对比.13 表6树脂金刚线与电镀金刚线产品对比

14 表7金刚线成本构成(元/km)16 表8原材料价格变化及每单位耗量.17 表9金刚线直接人工、机器设备原值和产量变动情况

17 表10 公司电池极耳产品介绍

20 表11 公司复膜线单位售价、成本和毛利率变动(元/公斤)22 表12 公司无线感应线圈产品介绍

23 表13:同类型上市公司市盈率比较

25 表14:公司盈利预测表

26 东兴证券深度报告 东尼电子(603595) :金刚线王者,尽享光伏产业升级红利 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 插图目录 图1:公司营业收入保持增长.5 图2:公司净利润保持增长.5 图3:公司毛利率大幅提升.5 图4:公司金刚线营收提升显著.5 图5:公司股权结构图.7 图6: 小而精 的产品巨头.7 图7:光伏及金刚线产业链.9 图8:金刚线生产流程.15 图9:金刚线生产成本构成.16 图10:金刚线产品毛利率对比

18 图11:金刚线生产成本对比(元/米)18 图12:金刚线销售单价对比(元/米)18 图13:研发费用对比(万元)18 图14:电池极耳种类介绍

19 图15:极耳是软包电池重要材料

20 图16:公司汽车线束

21 图17:公司复膜线产品

22 图18:复膜线中直接材料占比近七成

23 图19:公司复膜线原材料价格变动(元/公斤)23 图20:公司无线感应线圈

23 P4 东兴证券深度报告 东尼电子(603595) :金刚线王者,尽享光伏产业升级红利 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 金刚线龙头地位稳固,新能源车产品接力成长 1.1 保持光伏金刚线高盈利,挖掘软包极耳和线束大市场 公司抓住光伏、 新能源车、 无线充电三大爆发趋势, 接连布局金刚线、 无线充电线圈、 动力电池极耳、新能源车线束,专注 小而美 产品,成长逻辑顺畅. (1)今年全球光伏金刚线市场规模约

66 亿元,预计公司市占率达 17%.中国光伏 平价将至,17 年装机在 53GW,平价后有继续爆发的趋势.而金刚线作为硅片成本 杀手,在产业发展中的意义非凡,市场空间大,全球光伏年需求约

4000 万km,市 场规模约

76 亿元.我们预计公司

2018 年金刚线销量约

750 万km,其中光伏类为

675 万km,占全球

3500 万km 的17%.2019 年经过改造提效及合理扩产有望突破

1000 万km,市占率继续提升至 25%.而且随着硅片降本诉求增强,细线化趋势将 加速,公司自身具备拉丝技术,在竞争中具备明显优势.公司光伏金刚线客户包括晶 龙、晶科、协鑫、隆基等巨头,蓝宝石金刚线客户包括伯恩、蓝色等巨头.金刚线在