PDF《供给与制造业景气周期共振 续奏春天的故事》

7 1.1 制造业发力致下游需求有增长

7 1.2 供给侧结构性改革升级压减有效供给

14 1.2.1 供给侧结构性改革由去产能向环保限产升级.15 1.2.2 环保限产发力使有效产能不增反减.19 2. 新周期确立盈利能力居高不下的新逻辑

23 2.1 只涨钢价,不涨原料 的新逻辑.23 2.2 高盈利水平可持续

25 3. 投资建议.31 3.1 投资策略

31 3.2 重点公司

32 4. 风险提示.34 P4 东兴证券深度报告 钢铁行业:供给与制造业景气周期共振 续奏春天的故事 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表格目录 表1固定资产投资系数法测算的

2018 年粗钢表观消费情况

7 表22018 年一季度钢铁行业有关的双反情况汇总

9 表3预测

2018 年建筑用钢需求减少 0.5%10 表42018 年已公布的各省交通固定资产投资计划

11 表5测算

2018 年基础设施建设投资增速为 13%11 表6自下而上测算的

2018 年钢铁下游终端需求汇总.13 表7测算

2018 年的产能利用率情况.15 表8钢铁行业供给侧结构性改革大事记

15 表92017 年我国主要城市的空气质量最差后十名

17 表10 钢铁生产过程中的污染物排放

17 表11 钢铁污染物排放占全国排放量的比例

17 表12 中央和省市出台的与钢铁行业相关的环保政策.18 表13 近3年行政去产能的相关情况.19 表14

2017 年合规高炉复产情况

20 表15 中频炉改电弧炉的相关政策

20 表16

2017 年公示并已淘汰的用于置换的产能情况

21 表172017 年公示的置换新增产能情况

22 表18 常态化的限产对

2018 年有效产能的影响

22 表19 主要钢铁上市公司经营业绩情况

30 表20 重点公司估值(当前股价计算)33 插图目录 图1我国粗钢净出口受内部供给和外部需求同时影响

8 图22017 年我国钢材出口的主要目标地区

8 图3内外价差缩小致

2017 年出口持续下滑.8 图4主要钢铁出口目标国家的 GDP 增速(8 图52018 年1-5 月钢材出口累计同比下降 16%8 图62017 年中国钢材消费的主要去向.9 图7基础设施建设与房地产业投资互补

10 图8房屋新开工面积增长可观.10 图9以美国和日本为代表的全球经济已步入新的朱格拉周期

12 图10 中国正跟随全球经济复苏步伐站在新一轮朱格拉周期的起点.12 图11 近3年我国工程机械销量增长情况

13 图12 我国主要工程机械的出口情况

13 图13 中国船企

2017 年新接和手持订单情况(万载重吨)13 图14 中国船企

2017 年新接和手持订单增长情况

13 东兴证券深度报告 钢铁行业:供给与制造业景气周期共振 续奏春天的故事 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图15 我国各型乘用车的产量占比情况

14 图16 乘用车主要车型的产量增长情况

14 图17 国际油价与钢管产销量情况(价格:美元)14 图18 近3年我国大家电的销量增长情况.14 图19 全球范围内 PM2.5 分布.16 图20 我国主要产钢地区的 PM2.5 污染严重.16 图21 废钢和石墨电极价格走势(元/吨)21 图22 电炉钢的成本及吨钢毛利情况(元/吨)21 图23 电炉复产致电炉钢占比(万吨)21 图24 电炉钢的产能利用率情况

21 图25 环保高压下的高炉开工率

23 图26 全国

163 家钢厂的高炉产能利用率情况.23 图27 钢价指数与 GDP 增速开始背离.23 图28 钢价与铁矿石价格走势分化