PDF《水泥窑协同处置危废》

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25 行业深度|环保行业 证券研究报告 Tabl e_Title 水泥窑协同处置危废 协同处置优势显著,水泥企业加快布局 Table_Summary ? 正规危废处置产能 供不应求 局面短期难改观 环保部发布的危废数据严重 失真 ,2014 年我国危废产量约为

8574 万吨,然而

2014 年,全国危废持证单位实际经营规模仅为

1406 万吨,持 证单位危废利用处置率低至 16%.

其原因主要是我国核准危废处置产能不 足(2014 年我国核准危废处置产能仅占危废产量的 50%)和我国危废持证 单位产能利用率不足(截至

14 年我国持证单位的产能利用率仅为 33%) . 危废新建/扩展产能需要选址、环评等审批手续,要求较为严格,审批+建设 周期较长, 因此, 未来 2-3 年预期危废行业产能供不应求的局面将较难改变. ? 水泥窑协同处置危废环保、经济优势显著,可快速提升危废处置产能 美国、日本、瑞士等发达国家利用水泥窑处置危险废物已经有

30 多年 的经验,国外水泥窑协同处置是危废处置的主要手段.水泥窑协同处置可 减少二f英、废渣的排放,环保优势明显;

同时,水泥窑协同处置单位投 资额仅为新建/扩建专业焚烧炉的 1/3 左右,运营成本也显著低于专业焚烧 炉, 成本优势显著. 假设我国

2000 吨/日以上新型干法水泥生产线中有 10% 进行水泥窑协同处置危废,则新增危废处置量

659 万吨,占14 年危废核准 处置规模的 15%,水泥窑协同处置危废项目建设周期相对较短,将快速提 升我国危废处置能力. ? 水泥主业盈利下滑,转型危废处置前景广阔 过去水泥企业传统主业盈利水平较高,没有大规模拓展协同处置危险 废物的积极性.伴随水泥产能过剩、量价齐跌,水泥企业盈利大幅下滑,

2015 年水泥企业的净资产收益率下降为-15%到11%之间,而水泥窑协同处 置危险废物项目的内部收益率平均约为 20%,水泥窑协同处置危险废物业 务变得更具吸引力.同时,在当下去产能的大背景下,水泥企业通过拓展 水泥窑协同处置业务转向绿色环保业务,避免被关停的风险.危废行业目 前景气度高,转型危废处置前景广阔. ? 水泥企业加快布局协同处置危废,关注金圆股份、华新水泥 水泥企业向水泥窑协同处置危废的布局步伐加快.2016 年6月,金隅 股份和某水泥公司重组,6 个募投项目中

5 个是水泥窑协同处置固废项目, 其中有

3 个是水泥窑协同处置危废项目.2016 年7月,金圆股份公告非公 开发行预案,募投项目之一为水泥窑协同处置危废项目.水泥企业将募集 资金投向水泥窑协同处置危废,显示出其对水泥窑协同处置前景的看好. 建议关注金圆股份、华新水泥等. ? 风险提示 政策扶持不及预期导致该模式推广较慢;

牌照壁垒、潜在环境风险 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2016-08-17 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 郭鹏S0260514030003

02160750611 [email protected] 分析师: 邹戈S0260512020001 021-60750616 [email protected] 分析师: 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 [email protected] 分析师: 沈涛S0260512030003 010-59136693 [email protected] 分析师: 安鹏S0260512030008 021-60750610 [email protected] Table_Report 相关研究: 环保本周 (2016.07.04-2016.07.10): 国务院聚焦 PPP 模式,水患 推动海绵城市建设 2016-07-10 环保行业