PDF《研究速递》

2010 年40-45 倍市盈率,对应的合理估值为 50.4-56.7 元. 综合考虑,我们预期

12 个月内公司的合理价值为 50.4-56.7 元,调高评级为 推荐 ,同时继续密切 关注产品价格等方面的变化. 高鸿股份(000851.SZ) :以IT 连锁带动战略转型 投资评级 中性 (分析师 陈雷) 投资要点 架构多元业务体系以推进战略转型 公司推进经营战略转型和商业模式调整,业务框架逐步转变为通讯产品及系统集成业务、互联网服 务和电信增值业务以及 IT 连锁经营三大业务体系. 通讯产品及系统集成业务将逐步提升赢利能力, 而互 联网服务和电信增值业务随着募集资金项目建设,我们预计 2009-2012 年营业收入复合增长率将达到 61.06%,2011-2012 年对公司 EPS 贡献将达到 0.10-0.13 元. IT 连锁成为公司经营重心

2012 年IT 连锁经营业务占营业收入比例有望达到 90%.IT 零售市场集中度很低,又处于由传统模 式向连锁模式的嬗变中,这为公司提供了行业整合空间.公司以 恒昌 IT 和 高鸿 IT 两个连锁品牌 为主导,重点发展 全国连锁销售和服务中心 的商业模式,我们预计 2009-2012 年营业收入复合增长 率将达到 64.39%,2012 年对公司 EPS 贡献将达到 0.16-0.18 元. 给予 中性 的首次评级 由于公司新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期,我们预计

2012 年后业绩才得到全面释 放,我们给予公司 中性 的投资评级,但IT 连锁经营业务值得投资者长期关注. 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明.

4 国内市场 半年线阻力将对多方形成初步考验

一、市场回顾 周四两市大盘小幅高开,之后在地产、银行等权重股上涨带动下,股指震荡上行,沪综指在早盘上 冲至

3056 点附近时开始横盘震荡;

午后开盘, 中小市值股票活跃度增强, 区域概念个股继续有较好表现, 股指也再接再厉,稳步震荡上行,最终两市再次以中阳线报收.两市交易量继续放大,量价配合较为理 想,个股呈现普涨格局,下跌股票不到一成.板块方面,房地产、商业连锁、旅游酒店涨幅居前,板块 涨幅均在 2%以上,钢铁、保险、通信涨幅最小,位于涨跌幅榜末端.

二、市场观察 影响近期市场走势的因素主要有以下几点:

1、2 月新增信贷预计超

7000 亿,上调存款准备金将对

3 月份带来一定压力.尽管属于季节性因素 的信贷回落月,但2月份由于月初新增信贷势头较猛,截至春节假期前的最后一天,新增信贷规模已经 接近

6000 亿元,有观点认为本月新增信贷规模或将达到

7000 亿元以上.25 日开始,央行再度上调存款 准备金率 0.5 个百分点,冻结资金约

3000 亿元.但业内人士指出,由于此次调整冻结的资金从

25 日开 始,因而并未对

2 月份整体的新增贷款带来太大的压力.不过,将对

3 月份的新增贷款产生一定的压力.

2、1 天回笼超

4000 亿,央行再紧流动性.年内第二次上调存款准备率后的缴款日,央行公开市场 操作却意外加大资金回笼力度,显示央行在节后已开始再次收紧流动性.其中,公开市场操作回笼

1200 亿元,存款准备金缴款逾

3000 亿元.有观点认为,央行节后会努力延续净回笼的态势,回收流动性会是 央行下一阶段的主要任务,如果央行公开市场操作回收流动性效果不明显,3 月份可能还会再次上调存 款准备金率.预计市场资金供应并不会出现逆转,只是由此前的过度向常态化回归.