PDF《流动性宽裕与政策红利支撑,温和反弹行情有望延续》

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分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 市场有风险, 投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 周报 [table_reportdate] 策略研究/周报

2013 年05 月13 日 策略研究 周报 流动性宽裕与政策红利支撑,温和反弹行情有望延续 国都证券策略周报

20130513 核心观点 市场统计估值信息 策略观点简述: 整体来看市场对经济增速放缓风险已逐步消化且预期已适时修正,基本 面弱化因素已基本消退;

而在全球降息潮及国内适度宽松货币政策下, 及RQFII 额度已重新加快审批、股票型基金仓位下限提升等因素均为市 场反弹提供流动性支撑;

此外,新部署的年内九项深化经济体制改革重 点工作进一步强化政策红利预期. 在影响市场的负面因素逐步消退而正面因素发酵释放下,大盘有望延续 本月初启动的温和反弹行情.预计市场仍以新消费新服务新产业及改革 红利板块的结构性机会为主;

建议仍重点关注快速增长的新消费热点信 息文化消费板块(新媒体、通讯宽带、智能终端及移动应用) 、极具成长 潜力的新产业(电动汽车、环保) ,及价格形成机制完善下盈利有望提升 的公用事业资源品(油电水气)等. 具体依据:

1、外贸延续恢复性增长势头,产品分化显著.4 月我国进、出口额增速 均好于预期;

4 月出口增速明显高于预期,或与跨境资金通过贸易渠道 流入套利虚增有关,但内地对香港出口额增速已快速回落;

并且在近期 外管局出台的外汇与贸易监管新规下,预计随着套利资金虚增贸易额减 少, 未来外贸增速将逐步回归至 10%的合理正常增速. 具体分产品来看, 前4月机电产品出口较快增长,尤其电器电子产品出口加速回升,传统 劳动密集型产品出口增势显著;

虽然前

4 月主要工业品原料与能源进口 数量增速已较一季度有所改善,但整体颓势未改,表明国内工业制造活 动依然较为疲软.

2、 通胀压力不足虑但制造业仍疲弱.

4 月CPI 同比涨幅略高于市场预期, 主要系春夏交替之际异常天气影响鲜菜供应生产而推升其价格大涨所 致;

随着入夏气温回升后鲜菜价格环比有望回落,而在猪肉价格即将触 底反弹及去年同期基数较低效应下, 下半年通胀水平预计继续缓慢上行, 但四季度前通胀仍将在 3%附近这一温和可控水平.PPI 连续

14 个月下 跌且

4 月跌幅扩大,表明在全球经济复苏乏力下需求疲软,叠加原料价 格低迷已使企业补库存转为去库存, 或将进一步加剧经济增速放缓压力.

3、宽松流动性预计仍将维持.在当前全球降息潮下,套利套息热钱持续 大举跨境流入;

而在我国 稳定增长、防控通胀、化解风险 经济总目标任 务下的流动性管理动向已引起市场高度关注.4 月社会融资总量、新增 贷款均环比大幅下滑,主要系对影子银行与地方平台融资加强监管后企 业债与信托贷款显著下降所致,但仍处相对高位且足够支撑实体经济增 长.央行在一季度货币政策执行报告中提出坚持稳健货币政策不变,预 计仍将以公开市场操作为流动性调节主要工具,短期内降息降准等货币 工具使用概率较低.上周四央票重启规模仅在