PDF《中立 煤炭价格周报》

4 周增长.政 府及大煤企的考核目标仍是产值、收入、产量,以及抢市场,增加市场 占有率等,对利润较少提及.在大煤企为主导的市场中,去产能化仍将 很艰难. ? 投资建议.近期在稳增长政策以及煤价止跌有望的刺激下,板块有一定 反弹,但我们对认为政策可能仅是托底,在没有明显放松货币政策的背 景下,离经济反弹还有较大距离.煤炭行业仍有比之前更严重的产能过 剩问题,煤价的拉动将较为艰难.这些较难形成板块中期的上涨.对板 块维持中立的评级,首推低估值和较好盈利能力的中国神华. ?

2014 年4月9日煤炭价格周报

2 目录 动力煤:港口价格短期企稳,但中期风险仍在

3 化工用无烟块煤价格补跌.10 焦煤价格有望止跌.11 主要煤炭上市公司产地煤炭价格

14 估值和市场表现

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2014 年4月9日煤炭价格周报

3 动力煤:港口价格短期企稳,但中期风险仍在 ? 截至

4 月 8日秦皇岛 5,500大卡动力煤价格维持在 530元. 库存下降 1%至572 万吨,处于较低水平.大秦线检修从 4月6日开始持续

25 天,目前港口库 存偏低,在神华等大企业联手稳定 4月煤价的策略下,港口动力煤价格预 计保持稳定或有小幅上涨. ? 沿海

6 大电厂库存天数维持

18 天,日耗量下降 2%至68 万吨.进口煤集中 的广州港库存仍处于历史较高位置,与今年最高点相差无几.沿海煤炭货 运大幅下降 7%.种种迹象显示需求并不旺盛. ? 尽管大秦线检修已经开始,但在水力发电逐渐走强以及淡季来临,火电机 组检修逐渐增多,需求将继续走低,因此我们认为大秦线检修期间煤价的 反弹将很有限.且不排除

5、6 月回调的可能. ? 产地煤价仍为下跌,但跌幅有所收窄.无烟煤出现补跌,跌幅普遍在 3%左右.

图表 1. 国内外动力煤价格及国际能源价格 最新 周环比月度环比年度同比 (4 月8日) 秦皇岛大同优混 平仓价(元/吨)

575 0.9 0.0 (12.2) 秦皇岛山西优混 平仓价(元/吨)

530 1.0 (0.9) (13.8) 环渤海动力煤指数

530 0 (3) (14) 大同南郊动力煤 坑口价(元/吨)

405 0.0 0.0 (15.6) 澳大利亚 NEWC 指数价格(美元/吨)

74 (0.4) 0.3 (0.3) 布伦特原油 期货结算价(美元/桶)

106 (1.8) (1.8) (0.4) 煤炭进口量(煤+褐煤)

11 月(百万吨)

28 n.a. (6.5) (20.6) 资料来源:煤炭资源网及中银国际研究

图表 2. 秦皇岛优混煤平仓价

图表 3. 大同南郊动力煤坑口价

200 300

400 500

600 700

800 900 1,000 1,100 01/05 05/05 09/05 01/06 05/06 09/06 01/07 05/07 09/07 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 05/13 09/13 01/14 大同优混(5800大卡) 山西优混(5500大卡) (元/吨)

300 350

400 450

500 550

600 650 01/09 04/09 07/09 10/09 01/10 04/10 07/10 10/10 01/11 04/11 07/11 10/11 01/12 04/12 07/12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 (元/吨) 资料来源:煤炭资源网及中银国际研究 资料来源:煤炭资源网及中银国际研究 ?

2014 年4月9日煤炭价格周报

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图表 4. 国际煤价

图表 5. 澳洲 BJ 动力煤价格指数

50 60

70 80

90 100

110 120

130 140 11/08 02/09 05/09 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/10 02/11 05/11 08/11 11/11 02/12 05/12 08/12 11/12 02/13 05/13 08/13 11/13 02/14 澳大利亚NEWC指数价格 欧洲动力煤现货交易价格 南非理查兹港指数价格 (美元/吨)

40 60

80 100

120 140