PDF《中立 煤炭价格周报》

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2014 年4月9日中立 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 能源:煤炭 唐倩 (8610)

6622 9077 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300510120036 刘志成, CFA (852)

3988 6418 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300510120019 煤炭价格周报 基本面短期有所好转,但板块较难形成中期上涨. 截至

4 月8日秦皇岛 5,500 大卡动力煤价格维持在

530 元.库存下降 1%至572 万吨,处于较低水平.沿海

6 大电厂库存天数维持

18 天,日耗量下降 2%至68 万吨.进口煤集中的广州港库存仍处于历史较高位置,与今年最高 点相差无几.沿海煤炭货运大幅下降 7%.种种迹象显示需求并不旺盛.尽 管大秦线检修已经开始,但水力发电逐渐走强,淡季来临火电机组检修逐渐 增多,需求或将继续走低,因此我们认为大秦线检修期间煤价的反弹将很有 限,且不排除

5、6 月回调的可能.产地煤价仍为下跌,但跌幅有所收窄. 无烟煤出现补跌,跌幅普遍在 3%左右.尽管山西近期的煤价跌幅居全国前 列, 亏损面继续扩大, 但山西日产量仍在增长, 周环比增长 2%至220 万吨, 连续

4 周增长.政府及大煤企的考核目标仍是产值、收入、产量,以及抢市 场,增加市场占有率等,对利润较少提及.在大煤企为主导的市场中,去产 能化仍将很艰难.本周全国钢铁价格出现 0.6%的较明显上涨,钢铁库存下 跌3%,京唐港焦煤库存近期有明显下降,近一个月下降 13%,低于去年

8 月的水平.在钢厂盈利能力增强下,焦煤价格有望结束下跌.近期在稳增长 政策以及煤价止跌有望的刺激下,板块有一定反弹,但我们对认为政策可能 仅是托底,在没有明显放松货币政策的背景下,离经济反弹还有较大距离. 煤炭行业仍有比之前更严重的产能过剩问题,煤价的拉动将较为艰难.这些 较难形成板块中期的上涨.对板块维持中立的评级,首推低估值和较好盈利 能力的中国神华. 支撑评级的要点 ? 动力煤港口价格企稳并继续反弹. 截至 4月 8日秦皇岛 5,500大卡动力煤 价格维持在

530 元.库存下降 1%至572 万吨,处于较低水平.大秦线检 修从

4 月 6日开始持续 25天,目前港口库存偏低,在神华等大企业联手 稳定

4 月煤价的策略下,港口动力煤价格预计保持稳定或有小幅上涨. ? 动力煤需求并不旺.沿海 6大电厂库存天数维持

18 天,日耗量下降 2% 至68万吨. 进口煤集中的广州港库存仍处于历史较高位置, 与今年最高 点相差无几.沿海煤炭货运大幅下降 7%.种种迹象显示需求并不旺盛. ? 中期风险仍在.尽管大秦线检修已经开始,但随着水力发电逐渐走强以 及淡季来临,火电机组检修逐渐增多,需求将继续走低,因此我们认为 大秦线检修期间煤价的反弹将很有限.且不排除

5、6月回调的可能. ? 产地煤价仍为下跌,但跌幅有所收窄.无烟煤出现补跌,跌幅普遍在 3% 左右. ? 焦煤价格有望止跌.本周全国钢铁价格出现 0.6%的较明显上涨,钢铁库 存下跌 3%,京唐港焦煤库存近期有明显下降,近一个月下降 13%,低于 去年

8 月的水平.在钢厂盈利能力增强下,焦煤价格有望止跌. ? 产量继续攀升. 尽管山西近期的煤价跌幅居全国前列, 亏损面继续扩大, 但山西日产量仍在增长,周环比增长 2%至220 万吨,连续