PDF《福建省能源集团有限责任公司 2012 年跟踪评级报告》

2008 年的 65.12%上升至

2011 年9月底的 75.47%,公司债务压力较重. ? 公司综合毛利率持续下降.受近期煤炭价格上涨影响,公司发 电成本快速上升,此外低利润率的港口物流业务收入占总收入 的比例快速增长, 也在一定程度上拖累了公司综合毛利率水平. ? 公司供电煤耗指标偏高,平均利用小时数偏低.公司供电能耗 指标高于行业平均水平,主要是受部分小发电机组指标偏高拖 累所致;

公司综合发电利用小时数低于行业平均水平,主要是 由于晋江天然气发电机组受当地调峰管制影响所致. 福建省能源集团有限责任公司

2012 年跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 基本分析 近期我国煤炭价格呈现波动性上涨,火力发电企业 面临较大的成本压力 煤炭需求的增长、资源整合带来的落后产能淘 汰,使得煤炭行业供需形势呈现出积极的变化,煤 炭价格自

2009 年7月起持续上涨.2010 年以来煤 炭价格维持波动上行的态势并延续到

2011 年.

2011 年8~9 月,随着煤炭消费淡季的来临,煤炭价格出 现一定程度的下滑.四季度为传统煤炭销售旺季,

9 月下旬开始,受大秦线检修、中煤能源集团有限 公司(以下简称 中煤集团 )因元宝湾事故停产 整顿以及煤炭下游开始冬储煤等因素影响,煤炭价 格出现了一定上涨. 煤炭价格政策方面,国家发改委在

2010 年12 月6日下发了《关于做好

2011 年煤炭产运需衔接 工作的通知》 ,要求

2011 年重点合同煤价格维持

2010 年水平不变(简称 限价令 ) ,不得以任何形 式变相涨价;

于2011 年3月28 日发布了《关于切 实保障电煤供应稳定电煤价格的紧急通知》 ,要求 煤炭和电力企业加强自律,保证市场供应和价格稳 定,再次重申 限价令 .但国家 限价令 仅限 于合同煤,并未扩展到市场煤领域.2011 年以来, 我国煤炭价格始终保持在高位运行,这使得火电企 业面临较大的成本压力.中诚信国际认为,在电、 煤价格机制未理顺前,电煤价格的波动仍将是影响 公司盈利能力和稳定经营的重要因素之一. 长期来看,未来随着中国工业化和城镇化进程 的推进,中国能源消费将保持稳定增长,作为中国 能源消费的主体,煤炭行业仍然具有持续增长的潜 力.但随着宏观经济进入趋缓稳定通道以及中国转 变经济增长方式和节能减排等政策的出台,煤炭需 求增速或将放缓.因此,中诚信国际认为未来宏观 经济走势和能源产业政策是影响煤炭供求关系的 关键因素. 图1:2008 年以来主要产煤区煤炭价格走势 元/吨0500

1000 1500

2000 2500 2008-06 2008-10 2009-02 2009-06 2009-10 2010-02 2010-06 2010-10 2011-02 2011-06 邢台主焦煤 晋城中块6800 大同动力煤(6000大卡) 资料来源:聚源资讯 资源税改革步伐加快,地方政府相继上调 价格调 节基金 ,煤炭企业成本不断上升,短期内对煤炭 盈利水平造成一定负面影响 煤炭作为我国最主要的能源资源,重要的战略 地位决定了煤炭行业政策是短期影响煤炭行业发 展的关键因素之一.资源税改革方案的出台将成为 又一个影响煤炭行业的重要政策.目前,关于资源 税改革的意义、方向和基本方案已在政府和社会各 界之间形成了共识.截至

2011 年10 月,山西、陕西、四川、湖南、宁夏、安徽、河南、贵州等地均 开征了煤炭价格调节基金或者调高了煤炭价格调 节基金征收标准.而价格调节基金征收方式也由 从量计征 向 从价计征 转变,2011 年1月, 重庆率先启动 量价结合 的调节基金征收办法, 征收价格不低于煤炭价格的 6%.贵州省于