PDF《业绩进入增长轨道,致力打造“新江海”》

10 表4:全球铝电解电容器行业市场大致分布情况

11 表5:公司主要产品的下游应用及主要客户情况

12 表6:公司铝电解电容器生产能力

13 表7:世界主要薄膜电容生产商对比

14 表8:各类电容器主要性能及主要应用领域对比情况

14 表9:2016 年乘用车推广应用补贴标准(单位:万元/辆)16 表10:2016 年:纯电动、插电式混合动力等客车推广应用补助标准(单位:万元/辆)16 表11:燃料电池汽车推广应用补助标准(单位:万元/辆)16 表12:超级电容器分类和储能机理.20 表13:超级电容器性能对比.22 表14:超级电容器在电梯领域应用规模测算

26 表15:全球领先超级电容器企业对比

27 [table_page] 江海股份(002484)深度报告 http://research.stocke.com.cn 5/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表16:国内超级电容器企业布局.29 表17:江海股份 2016-2018 年盈利预测表

30 表附录:三大报表预测值.31 [table_page] 江海股份(002484)深度报告 http://research.stocke.com.cn 6/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 布局三大产品群,业绩进入增长轨道 传统铝电解电容器顺应日系产品替代趋势,目前全球市场份额为 3.9%,排名第八位,未来还有五倍以上的空间, 以5%-10%平稳增长,而超级电容器和薄膜电容器业绩进入增长轨道,随着薄膜电容器渗透率提升以及超级电容器市 场爆发来临, 未来薄膜电容器和超级电容器将成为公司业绩主要增长点. 我们判断公司通过

2015 年业务结构调整,

2016 年营业收入和净利润双双上扬, 预计实现营业收入和净利润为别为 13.5 亿元、 1.6 亿元, 同比分别增长 23.71%、 24.27%. 1.1. 历史悠久,股权结构清晰 江海股份有限公司主要从事电容器及其材料、 配件的生产、 销售和服务, 南通江海电容器股份有限公司前身为

1958 年10 月成立的南通县平潮电容器厂,后经过多次更名、增资,1991 年改为南通江海电容器厂,经济性质为集体所有 制.2002 年,通州市平潮镇集体资产管理委员会与陈卫东等

8 人签订《集体净资产出售协议》 ,随后南通江海电容器 厂改制为有限公司.后企业自然人股东多次转让部分股权,2005 年12 月亿威投资有限公司(香港)向企业增资,企 业改为有港资入股的合营企业.2008 年8月企业整体变更为股份有限公司.2010 年,江海股份(股票代码 002484) , 在深圳证券交易所挂牌上市.后通过多次增资、并购等,公司全面整合各类资源,突出专业化、精细化、个性化,拉 长电容器产业链,打造电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大产品群,使公司成为全球电容器和能量储存方案的 提供者. 自2005 年12 月香港亿威第一次增资江海有限后,江海有限中方自然人股东作为一方,外方法人股东作为一方, 形成公司由中外双方共同控制的状况,江海股份由香港亿威投资有限公司和中方股东共同控制. 朱祥等

45 名自然人股 东与陈卫东先生于

2008 年7月18 日签署《授权委托书》 ,授权公司股东、董事长陈卫东先生代为行使其持有公司股 份所享有的股东大会的投票权、提案权、提名权、临时股东大会的召集权.目前公司全资子公司为绵阳江海电容器有 限公司、南通新江海动力电子有限公司、南通江海储能技术有限公司;

公司控股公司为内蒙古海立电子材料有限公司 (持股 75%) 、凤翔海源储能材料有限公司(持股 75%) 、南通海润电子有限公司(持股 86%) 、江苏荣生电子有限公司 (持股 60%) 、宝鸡海昱电子材料有限公司(孙公司)(持股 85.71%) . 图1:公司股权结构清晰 资料来源:江海股份、浙商证券研究所 [table_page] 江海股份(002484)深度报告 http://research.stocke.com.cn 7/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1:公司子公司主营产品情况 南通托普电子材料有限公司 螺旋式铝电解电容器、铝电解电容器用螺栓式酚醛盖板 绵阳江海电容器有限公司 电容器及其相关元器件制造、销售 内蒙古海立电子材料有限公司 高性能铝电解电容器用电极箔 凤翔海源储能材料有限公司 高性能铝电解电容器用电极箔 南通海润电子有限公司 导电性高分子固体铝电解电容器的设计、试验、制造、销售 南通新江海动力电子有限公司 薄膜电容器及其金属化镀膜、电子基膜材料的加工、制造、销售 南通海立电子有限公司 生产销售螺旋式铝电解电容器 江苏荣生电子有限公司 电容器储能材料制造 南通海声电子有限公司 铝电解电容器生产销售 资料来源:浙商证券研究所 注明:其中南通托普电子材料有限公司在2014年出售公司60%的股,不再纳入公司合并表范围 . 1.2. 布局三大产品群,客户资源丰富 公司在铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大产品群拥有自主知识产权、自主品牌和自主全球营销网络, 团队建设、 技术创新、市场营销、开放合作等多方面具有明显的竞争优势,而公司铝电解电容器的最新铝箔腐蚀化成 技术和工作电解液配方,薄膜电容器的交流、直流,模组化成套方案,锂离子超级电容器的高能量密度和高性价比等 核心技术更独具竞争实力. 这将使公司能够持续、健康快速地发展,成为全球电容器和能量储存方案的知名解决者. 图2:铝电解电容器 图3:薄膜电容器 资料来源:江海股份、浙商证券研究所 资料来源:江海股份、浙商证券研究所 图4:超级电容器 资料来源:江海股份、浙商证券研究所 [table_page] 江海股份(002484)........