PDF《短期横盘》

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1 南华期货研究NFR 短期横盘

2019 年5月24 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格:Z0013395 zaisuainan@nawaa.

com 0571-87839252 国债期货周五早盘小幅高开,盘中窄幅震荡,十年期尾盘收绿.国 债期货

10 年期主力合约 T1909 跌收盘报 96.77,较上日结算价债跌跌 0.02%;

5 年期国债期货主力合约 TF1909 收盘报 98.955,较上日结算价 涨0.01%;

2 年期国债期货主力合约 TS1909 收盘报 99.89,较上日结算 价涨 0.01%. 资金面继续转松, Shibor 利率短降长升, 隔夜 Shibor 利率报 2.342%. 银行间主要质押回购利率均小幅回落.今日公开市场无逆回购到期,央 行也未开展逆回购操作.外汇方面,人民币汇率小幅回升,央行高官频 繁喊话人民币不会大幅贬值,在逆周期等工具的调节下,汇率将基本平 稳.货币政策需要在经济下行、通胀升温和汇率贬值之间寻求平衡,短 期操作上会更加谨慎. 现券方面,交投情绪不强,债券收益率部分走升.10 年国债活跃券

180027 收益率较昨日上行 2.0BP,10 年国开活跃券

190205 收益率较昨 日持平.一级市场方面,财政部招标发行的

3 月期贴现国债,中标利率 低于预期,全场 2.79 倍,需求尚可.短期来看,通胀预期回升和汇率贬 值制约货币政策宽松,但基本面偏弱和贸易摩擦持续的形势下,债市下 跌空间不大. 操作上,期债谨慎做多,现券择优持有. 结论:债市横盘 ? 人民币中间价连续四天 纹丝不动 央行高官一周两度喊话 ? 人民日报海外版: 因城施策 绝不是 因城放松 ,中国将牢牢 坚持 房子是用来住的、不是用来炒的 这一定位 ? 暴力抗法!深大通开盘封死跌停 三名违法人员被依法处理 时事要闻 市场判研 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅

2 年期期货国债 TS1909 99.880 -0.015 -0.02% TS1912 99.765 0.005 0.01%

5 年期期货国债 TF1909 98.945 0.145 0.15% TF1912 98.630 0.080 0.08%

10 年期期货国债 T1909 96.790 0.215 0.22% T1912 96.365 0.190 0.20% 资金利率 Shibor 隔夜 2.342% -24.20 BP Shibor1 周2.592% -5.60 BP Shibor1 月2.779% -0.50 BP Shibor3 月2.902% 0.10 BP Shibor6 月2.953% 0.20 BP 国债期货日报 基差与跨期价差 图1主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图2T合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图3主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图4TF 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图5主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图6TS 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

180019 180027 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 T1909-T1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4

190004 180023 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 TF1909-TF1912 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

180021 180014 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 TS1909-TS1912 国债期货日报 盘面回顾 图7TF 与T主力合约价差 图8国债各期限价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图9银行间国债期限结构变动 图10 银行间国债 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图11 银行间国开期限结构变动 图12 银行间国开 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 92.0 94.0 96.0 98.0 100.0 价差(右)元 5年期国债期货 元10年期国债期货 元0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y % -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 2.0 2.5 3.0 3.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-05-23 2019-05-22 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-05-23 2019-05-22 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 国债期货日报 资金变动 图13 银行间质押式回购利率变动 图14 Shibor 变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图15 银行间回购利率日变动 图16 Shibor 利率日变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 R001 % R007 % R014 % 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0/N % 1W % 3M % -60.0 -50.0 -40.0 -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 R001 R007 R014 R021 R01M R02M R03M bp(右) 2019-05-23 2019-05-22 -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 0/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bp(右) 2019-05-24 2019-05-23 国债期货日报 总部 杭州市西湖大道