PDF《徐 建炜》

中国行业层 面实际有效 汇率测算徐建炜 田丰内容提要 本文通过 匹配国内外行业价格数据和 贸易数据 , 测算分行业人 民币实际有效汇 率.

结论表 明,中国不同行业 间的实际有效 汇率存在 显著 差别 , 传 统方 法测算的 加总国家层 面的实际有 效汇率忽视 了其中的异质性 特征 . 随后 , 本 文讨论 了名义有 效汇率与相对有 效价格对 实际有效汇率的贡献发现 虽 然在加 总层面名 义 有效 汇率对实际有 效汇率变动的贡献超过 但是针 对某 些 具体 的 行业 , 相对价格却是 实际有效 汇率变动的主要 原因.最后 , 为解决分行业 实际有效汇 率指标 运用于计 量 经济 分析 时 潜在 的内生性问题,本文提 出修正后 的指标,并将之运 用 于讨 论汇 率与贸易关系,发现 分行业 实际有效 汇 率指 标明显优 于加 总层面的实际有效汇率,能够 更加 准确 地揭 示汇率与贸易的关系.关键词实际有效汇 率 行业 贸易引言近年来 有关人 民币汇率变动对 中国经济影 响 的争论很 多 绝大多数研究采用加 总 国家层面 的实 际有效汇率指标 . 但是 , 不 同行业 的国内外价格变化以 及对外贸 易结 构不同 它们 面临 的实 际有效汇 率也是不 同的.如果仅测算加 总国家层面 的实 际有 效 徐建炜 : 北京 师范大学经济管理学院 北京市新街 口 外大街 号北京师范大学经济 管理学 院 电子信箱 田丰:中国社会科 学院 世界经济与政治研究所经济发展研究室 . 作者感谢 中央高校基本科研 业务费专项资金的 资助 , 感谢中 国 社会科学 院徐奇 渊有关实 际有效汇 率测算 的 建议 以及 国 际研讨会 上 各位专家 的建议 , 同时感谢吴海英 、 张斌 、 茅锐对本文初稿提出 的 建议 . 世 界经济 年第 期中国行业层 面实际有 效汇率 测算 汇率 无法厘清不 同 行业 的异质 性竞争 力 特征 , 很 容易 带来 加总谬误 , 引 致研究结果的偏误. 遗憾 的是 , 现有 的 主流机构 仅公布 基于 国 家层面 的 实际有效汇 率. 例如,国际货 币 基金组织 ( 、 国 际清算银行 ( 和 经济合作与 发展组织 ( 等机构 每年都公布基于 不同 方法测算 的全球 国 家层面 的实 际有效汇 率指标 . 国内研究 中,李亚 新 与余 明、万正 晓 等计算 了 基于消 费物价指 数的实 际 有效汇率 , 巴 曙松等 对现有估算方法进行评估 , 试图构建适用 于中国的实际有效汇率 测算方法 . 王慧 敏等 、 马丹和 许少 强、黄薇和任若恩 利 用单位劳 动成本作 为 价格指 标测 算人 民币实际有效汇率 , 以期更准确 的度量中国的相对国际竞争 力.但是上述研究都着眼 于加 总国家层面 的 实际有 效汇率. 真正将实 际 有效汇率 的度 量转向 行业方向 的 研究始 于,作者利用 美国的分行业贸 易数据构 造了 个产业 的实际有效汇率 , 以 此度 量美 国不同行业 的相对国 际竞争力 差异 . 但是,仅在贸 易加 权时 选择行业 层面的数据 , 价格水平 的选取仍然是加 总层 面的,因此也无法准确 边量行业竞争力 . 和明确批评了 这一 点,认为 仅仅利 用贸易差别 估算分行业实 际有 效汇率是不 充分的,他们利 用行业层面 的生产者价格指数而不是加 总价格 指数,估算韩 国 的分行业 实 际有效汇率 , 发现韩 国不同行业之 间的实际有效汇率存在显著差异 . 在相 关研究 中等、等利用分行业 的汇率数据研究产品 价格偏 离一 价 定律 的异质性效应 . 和用分行业实 际 汇率数据检验价格黏性 与汇率波动 之间 的关系 . 由 此可见 , 分行业的实际汇率已 经在 国 际经验研究中 得到广 泛应用 . 但是 , 国 内相 关研究较少 . 李宏 彬等 ( 利用贸易权重差 异 构建企业 维 度的实际有 效汇率 并 以此为基础对汇率与 贸易 关系 进行研究 但是他们 仍然 采用加 总层面的 国内外指数 , 没有考虑行业间 的价格特征 , 从而 也未能 准确 识别 行业 间的国际竞争力 差异 . 本文通过匹配 国 内外 分行业的价格和 贸易 数据 首次估算人民 币 分行业实 际有效 汇率 , 指出 人民币实际有效汇 率在 国内不同行业之间 存在显著差异 . 这 意味 着,伴随 人民币名义汇率的变 化中国不同行业 国 际竞争力 的变化是不 同的.为了说 明 构造分 行业实际 有效汇率对经验研究 的重要性 , 我们还分别估算 了加 总实 际 有效汇率与分行 业实 际有 效汇率对中 国进 出口的影 响,发现后 者具有 更强 的解释力 . 因此构建分行 业实际有效汇率具有重要 的理论和 现实 意义 . 需要指 出的是,本文测算年度 的 分行业有效汇 率,目标在于 提供分析有效汇 率的 世界 经济 年第 〗 期 徐建炜 田丰一种更加 微观的思 路 并指 出 这一 指标 可以更好地理解汇 率对 中国经济 的影 响.当然在理论上 实 际有效汇率指标还存在 时间维度的 加总 谬误 , 更加 精确 的 估算应 该利 用高 频数据 . 但是 , 考虑到 绝大多数经 验研究 ( 包括本文后 面关 于汇率和 贸易关系的讨论 都是基于 年度汇 率数 据,本文也仅提供年 度结果 . 本文提供的 计算方法 很容 易推广至 月 度乃至 日度,以解决相关 问题 . 本文余下部分结构 如下 : 第二部分诠释实 际有效汇率 的 加总谬误 ;