PDF《徐 建炜》

第三 部分对 中国年的分行业实 际有效 汇率进行估算 ;

第四部分将实际有效汇率分解 为名 义有效汇率与 相对价格因 素 并且比 较二者在实际 汇率决定 中的相对重要性 ;

第 五部分试图 解决实际有效汇率应用 于计量经济分析时 的 内生性问 题,并将之运用于汇 率与 贸易 之间关系 的研究 第六部分总 结全文. 二实际有 效汇率测算 中的 加总谬误 自 年汇率并轨 改革 以来,人民币实际有 效汇率 一 路攀 升, 虽然在年出 现过 一 段时 间 的下 降,但在 年重启 汇改 后,实际有效汇率继续迅速 上涨 . 直到 年,实际有效汇率才变得平稳 上涨趋势 变缓 ( 图.从人民 币 实际 有效汇率的 走势来 看 很容易 推断出 中国的产业竞争力 在年汇率钉住美元期 间由于实 际汇率贬值而提高 , 这也成为 国内外经济学家诟病 人民 币汇率形成机制 的主要原因 . 但是 , 这种 单一的、 国 别层面 的 趋势图 实 际上掩盖 了行 业间 国 际竞争力 的差异 , 造成 加 总谬误 . 毕竟 , 中 国行 业之间 的进出口份额、 价格 水平之间 都存在明 显差异 . 不妨 回归 国家层面实际有效汇 率的基本定义 : 巧石其中 , 腿民是 国 的实 际有效汇率 , 是国与国之间 的 贸易 额,是国与国的双边实际汇率 , 是国与国的当期双边名 义汇率 , 是国与①感谢匿 名审稿人指出 这一点. ② 实际有效汇率的 定义通常有两种形式 算术平均法与 几何平均法 . 目前包括 和 在内 的主 流机 构都采用几何平均法计算 原因 有二 ( 它可 以对称 的 反映各 国 货币 的 升值 和贬值 , 而不会 引 人估值效应 ( 给定 贸易 权重之后 几何平均法的 测算结果不依赖于 指标的 基期选择 ― . 因此本文 也采用几何 平均法的定义 . 世 界经济 年第 期中国行业层 面实际有效汇率 测算 国 的基期 双边名 义汇率 和巧分别 是国和国的价格指数 . ① 由于和、巧都是 国.家加 总层面 的数据 , 行业之间 的一§厂信息 难免在加 总 时被 平均甚至 相互抵消,文献称为 加总谬误 .为了说明这一 点,分别 考 虑两种情形 : 情形 假设世界上存在甲、乙两个国家以及、两种侧明咖细年产品.如果豕喽砸夜牟芳鄹裆 涨个单位 , 甲国图人民币加总国家层面有效汇率 走势 相对乙国的产品价格下 降 数据来源 的 数据库 . 个 单位 . 在短 期内,进出口贸易量保持 不变.此时,国家层面的实际有效 汇率没有 发生变化.但是, 产品和产品的实际有 效汇率已经发生 变化,甲国产品的国际竞争力下降,产品的国际竞争 力上升.但是 在加 总的过程 中,两种效应 相互抵消 而消失了.情形 假设世界上存在 甲、乙、丙个国家以及、两种产品,跻伊焦乃呙寤懵噬邓俣瓤 于甲丙两国的双边 名义汇率.如果甲国与乙国之间的产品贸易增加,而甲国与丙国之间的产品贸易下降;

今此同时,豕胍夜涞牟访骋紫陆刀坠氡涞牟访骋自黾;

甲国和乙国、丙国之间的总贸易水平没 有变 化.此时,若是测 算国家层 面的实际有效汇率,结果不 会有 任何 变化 . 可是 , 如果 仅仅考 虑产品或 者产品的实际有效汇率,由于甲国与乙国之间的产品贸易增加、与丙国之间的产品贸易下降理应 赋予甲乙之间的双边名 义汇率更 高的权重,而赋予甲丙之间 双 边名 义汇率更低的 权重 , 结果是甲国产品的实际有 效汇率进 一步上升,甲国产品的实际有效汇 率进一 步 降低 . 以 上两种 情形 中,情形 表示 价格 因素导致 的加总谬误 , 情形表示 贸 易权 ① 这里使用 的计算权 重与 和 的公式 略有不 同但却有助 于比较出口加权 和进口加权 的实际有效 汇率.另外本文没有 考虑 第三方市场效应 但即 便如此 , 分行 业实 际有 效汇率 的 优势在后文 也将得 以体 现. 考 虑第三方市场效应 的 测算结果不会影响 本文结果 . 世界经济 年第 期 徐建 炜田丰重 因素 带来的 加 总谬误 . 无论是情形 还是情形 , 加总国家层面的 实 际有效汇 率都没有 发生任何变化 , 但是分行业实 际有效汇 率巳 经显著变 化.这就表 明 如果价 格水平或 者对外贸易水平在行业之间存在较大差异 , 加总国家层面的实际 有效汇率会 忽视行业 间 的变异性 , 仅仅提供平均值 . 当 这两个关键变量在不同 行业之间 反向运动 时 基于 相互抵消 的作用 , 计算出 的加 总实 际有效汇率不能准确 反映行业竞争力 , 反而 会传递错误的信息 . 三 分行 业实际有效汇 率测 算D数据描述 在 公式 ( 的 基础 上增加 行业维度 , 可以很自然地得到 分行业 实际有效 汇率 的 测算公式 : … 叫 递广 ;